公司动态

    　　公司近况

    　　2022 年5 月6 日，宁波银行公告完成受让中国华融持有的华融消费金融股份有限公司（下称华融消金）股权，公司已持有华融消金股权。宁波银行以10.91 亿元收购华融消金70%股权正式落地。

    　　评论

    　　宁波银行收购华融消金。1）从规模和盈利看，华融消金体量较小，2021 年总资产/贷款/营收/净利润分别是宁波银行的0.3%/0.8%/1.4%/1.2%。2）从资产质量看，华融消金2021 年“信用减值损失/总资产”指标5.9%，与头部消金公司水平相近。3）从估值看，华融消金70%股权最终收购价10.91亿元，较挂牌价（7.27 亿元）溢价50%，对应1.96 倍1H21 P/B（股权竞售模式），估值略高于2 月南京银行入股苏宁消金的1.76x P/B（协议转让模式）。

    　　消费信贷业务可拓展至全国，或成为新一利润中心。近年来监管鼓励区域性金融机构深耕本土，对于跨区展业审批较严。我们认为宁波银行收购消费金融公司这一全国性牌照后，消费信贷业务展业范围可拓展至全国，有利于业务扩张和盈利增长。我们认为消金子公司或将成为宁波银行继永赢基金、永赢租赁、宁银理财后的第4 个子公司利润中心，完善多元化盈利布局，提升银行整体盈利能力。2021 年兴业消金、招联消金ROE分别为37.6%、24.4%。

    　　宁波银行消费信贷业务经验充足，风控实力有保障。个人消费贷款是宁波银行传统优势业务，2021 年末总规模2,198 亿元，在贷款中占比25%。宁波银行2005 年即定位长三角地区的政府及事业单位人员推出“白领通”信用贷款产品，对接公积金中心、地方税务局等政府渠道引入优质客户，严格把关客户准入门槛，持续丰富风控模型维度。宁波银行1Q22 末不良率0.77%，是A股上市银行中最低水平。基于宁波银行在消费信贷领域多年积累的业务经验及其强大的风控能力，我们认为消金子公司资产质量将有所保障。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年1.5 倍/1.3倍市净率。维持跑赢行业评级和42.75 元目标价，对应1.8 倍2022 年市净率和1.6 倍2023 年市净率，较当前股价有19.4%的上行空间。

    　　风险

    　　资产质量表现不及预期、规模扩张速度慢于预期。