报告摘要：

    利润表详析：利息 收入表现较好，息差回升。

    （1）概况与拆解：宁波银行1Q22 营收同比增长15.40%，其中利息净收入同比增12.59%，非利息净收入同比增长20.34%。从一季度单季环比来看，正向贡献因子有：规模、息差、费用改善、税收。（2）息差方面：

    宁波银行1Q22 净息差2.24%，较21 年2.21%的水平上升3bp，表现优异。从单季来看，2022 年一季度利息净收入环比2021 年四季度增速高于总资产增速，单季度息差回升。（3）中收方面：受资本市场低迷影响，一季度中收增速降幅较大，不过仍维持同比正增长，录得0.95%的增速。

    资产负债表详析：负债端发力，存款高速增长。

    （1）资产端：一季度末贷款余额较年初增长7.79%，一季度贷款新增规模672.05 亿元，同比多增184.48 亿元；贷款同比多增主要源于对公贷款的发力，一季度对公贷款较年初增长10.82%。（2）负债端：一季度末各项存款余额较年初增长23.34%，一季度存款新增规模2457.82 亿元，同比多增1337.22 亿元；存款增速高于负债规模增速，存款占比提升。

    资产质量详析：资产质量保持优秀水平，拨备覆盖率居行业前列。

    （1）不良：截至2022 年3 月末，宁波银行不良贷款率0.77%，与年初持平；关注类贷款占比0.51%，较年初上升3bp。（2）拨备：截至2022年一季度末，宁波银行拨备覆盖率524.78%，较年初下降0.74 个百分点；拨贷比4.06%，较年初增加0.03 个百分点。

    投资建议：1Q22，宁波银行存款高速增长，存款占比提升带动负债成本下行，息差表现优异；受资本市场低迷影响，中收增长减速明显但仍实现正增长；资产质量方面继续保持同业领先梯队。良好区位优势下，一季度存贷款均同比多增，为业绩增长的可持续性提供了良好的基础。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 估值分别为1.35X/1.06X/0.84X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露