宁波银行2022 年一季度业绩稳健，资产质量与拨备水平保持优异。公司经营区位优势明显，今年以来存贷规模均保持高增，叠加息差企稳，业绩有望持续向好，维持“增持”评级。

    事项：宁波银行发布2022 年一季报，全年实现营业收入152.63 亿元，归母净利润57.20 亿元，同比分别+15.40%/+20.80%；不良贷款率0.77%，与上年末持平。

    业绩概况：业绩稳健。宁波银行2022Q1 营业收入同比+15.40%（2021Q1 同比+21.80%），归母净利润同比+20.80%（2021Q1 同比+18.32%）。1）收入端，公司2022Q1 利息净收入/非利息净收入分别同比+12.59%/+20.34%，净息端规模扩张以量补价形成支撑，非息端投资收益高增贡献主要增量。2）支出端，公司2022Q1 成本收入比同比下降1.59pcts 至32.70%，延续2020 年以来的改善趋势。3）拨备端，在资产质量保持优异水平基础上，公司2022Q1 计提信用减值损失42.52 亿元，同比+22.18%，拨备计提保持审慎，有助于长期稳健经营。

    利息业务：规模积极扩张，息差企稳。1）资产负债规模积极扩张：2022Q1 末公司总资产2.22 万亿元，总负债2.06 万亿元，较上年末分别+10.10%/+10.60%，扩表积极。其中贷款、存款分别较上年末+7.79%/+23.34%， 同比分别+26.27%/+25.27%，开门红期间存贷两旺。2）资产结构改善空间较大：2022Q1末公司现金及存放中央银行款项在资产中占比为8.07%，季度环比+3.22pcts，同比+2.33pcts，占比相对较高，后续资产结构改善有望助力净息差进一步提升。

    3）息差企稳：2022Q1 年化净息差为2.24%，虽同比-31bps，但较2021 全年净息差+3bps，已从2021 年逐季下降的趋势中企稳。

    非息业务：投资收益增长亮眼，手续费净收入保持平稳。1）投资收益增长亮眼：

    2022Q1 公司投资收益35.91 亿元，同比+64.12%，延续了投资业务收入的高增趋势，体现公司较强的投资能力。2）手续费净收入保持平稳：2022Q1 公司手续费及佣金净收入18.09 亿元，同比+0.95%，公司手续费收入中，代理类收入占比较高（2021 年占比为83.17%），推测为代理类收入受资本市场低迷影响。

    资产质量：资产质量保持优异，拨备覆盖率维持高位。1）资产质量保持优异：

    2022Q1 末公司不良贷款率保持0.77%的优异水平；关注贷款率0.51%，较上年末小幅+3bps，但仍处于优秀水平。2）拨备覆盖率维持高位：2022Q1 末公司拨备覆盖率524.78%，与上年末基本持平，维持高位水平，公司保持了审慎计提的策略以应对目前市场的多重压力，风险抵补能力较强。

    风险因素：宏观经济增速超预期下滑；资产质量大幅恶化。

    投资建议：宁波银行2022 年一季度业绩稳健，资产质量与拨备水平保持优异。

    公司经营区位优势明显，今年以来存贷规模均保持高增，叠加息差企稳，业绩有望持续向好。维持公司2022/23 年EPS 预测3.53 元/4.27 元，当前A 股股价对应2022 年1.50xPB，维持公司目标价43.00 元，对应2022 年1.84xPB，维持“增持”评级。