报告摘要：

    　　宁波银行发布2021 年年报：全年营收同比增长28.37%；归母净利润同比增长29.87%。

    　　1. 利润表详析：业绩高增，中收大幅增加。

    　　（1）概况与拆解：宁波银行2021 年全年营收同比增长28.37%，其中利息净收入同比增长17.37%，非息收入同比增长51.50%。受益于四季度中收增长大幅加速，全年营收维持高增速。全年来看，业绩增长的正向贡献因子有：规模、非息收入、费用、税收；负向贡献的因子有：息差、拨备计提。从四季度单季环比来看，正向贡献因子有：规模、非息收入、拨备计提；负向贡献因子有：息差、费用、税收。（2）息差：2021 年全年净息差2.21%，较上半年下降12 个bp，但仍维持同业较高水平。（3）中收：2021 年全年手续费及佣金净收入同比增30.27%。

    　　2. 资产负债表详析：贷款规模高速增长，资产端继续发力（1）资产端概况：全年贷款同比增长25.45%，贷款占比提升至42.80%；其中零售贷款占总贷款比重较上年末提升0.56pct 至38.61%。（2）负债端概况：四季度新增存款49.07 亿元，存款总规模较上年末同比增长13.80%；截至2021 年末，活期存款占比41.19%，较年中占比下降5.01个百分点。

    　　3. 资产质量详析：拨备进一步增厚，资产质量优异且持续向好（1）不良：截至2021 年末，不良贷款率0.77%，环比下降1bp，为2015年来的最优水平。关注类贷款占比0.48%，较上年末下降2bp。（2）逾期：全年逾期率0.76%，较年中下降8bp，逾期90 天以上贷款占比较年中大幅下降15bp 至0.54%。（3）拨备：截至2021 年末，宁波银行拨备覆盖率525.52%，较三季度末环比上升10.22 个百分点；拨贷比4.03%，较年中上升1bp。

    　　投资建议：宁波银行基本面优异、资产质量扎实，叠加区位优势带来的信贷“供需两旺”的局面，看好业绩的成长性和确定性。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为1.49X/1.17X/0.93X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露