业绩摘要：宁波银行2021 年净利润同比增长29.9%，营业收入同比增长28.4%；成本收入比36.95%。总资产增长23.9%，贷款增长25.5%，存款增长13.8%。年末不良率0.77%，拨备覆盖率526%，核心一级/资本充足率10.16%/15.44%。ROE 同比提升1.73 个百分点至16.63%。

    公司业绩保持优异，我们认为优秀的管理层、市场化的基因、灵活的机制保证公司优异的基本面和持续的成长性，也是市场给予宁波银行估值溢价的核心，持续好看。

    支撑评级的要点

    业绩优异，非息亮眼

    宁波银行2021年营收、利润增速均高位增长，分别同比增长28.4%、29.9%。

    手续费表现靓丽，全年收入同比增30.3%。其中，代理类业务收入同比增长33%，我们认为得益于公司财富管理的推进，2021 年零售AUM 同比增长23%。利息净收入同比增17.4%，仍保持上市银行较优水平。2021年非息收入占营收比达38.0%，手续费收入占营收比重达15.7%。

    规模高增，信贷需求旺盛

    宁波银行2021 年规模保持高增，资产较年初增长23.9%，贷款较年初增长25.5%，反映信贷需求旺盛。从贷款细项来看，零售贷款、企业贷款和票据贴现较年初分别增长27.3%、25.6%、15.9%。

    资产质量保持上市银行领先，继续加强表内外资产风险抵御能力2021 年末不良率较年初下行2BP 至0.77%，保持低位；拨备覆盖率526%，保持领先。公司夯实表内外资产风险抵御能力，2021 年贷款损失增长26.2%；非信贷损失增长171%，其中，表外业务损失增长11.8%。

    估值

    考虑到公司核心资本补充后对业务扩张的支撑，上调2022/2023 年EPS至3.59/4.33 元（原为3.57/4.13 元），目前股价对应2022/2023 年市净率为1.65x 和1.42x，公司优异的业绩和基本面支持估值溢价，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    经济下行导致资产质量恶化超预期；监管管控超预期。