事件

    　　3 月25 日，宁波银行公告聘任庄灵君先生为公司行长及副董事长，聘任罗维开先生为公司副行长、财务负责人及董事候选人。

    　　简评

    　　1、新行长内部产生，保持战略稳定性不变，管理班子年轻化将进一步提高组织活力。拟任行长庄灵君是宁波银行一手培养起来的干部，对战略方向、公司业务、企业文化非常熟悉，此次接任行长，将有力保障宁波银行经营稳定性。庄行长2006 年毕业便加入宁波银行，今年43 岁，履历丰富且干劲十足，兼具基层工作和总分行管理经验，历任总行个人银行部总经理助理、深圳分行副行长、总行风险管理部总经理、北京分行行长、总行副行长、总行财务负责人。此次行长人选与我们在1 月9日《行长辞任不影响标杆银行本色和投资价值》点评报告中判断一致，宁波银行在有机传承的前提下实现班子年轻化，看好其不断迸发出全新的组织活力和持续的发展势头。

    　　2、靴子以最好的结果落地，股价最大压制因素解除，估值修复可期。

    　　今年1 月宁波银行行长辞任公告后，围绕行长继任人选的不确定性一直压制其估值，严重拖累今年股价表现，年初至今下跌5.7%。如今行长人选确定，且为宁波银行自己长期培养的干部，战略稳定性不改，这意味着今年最核心估值压制因素解除，作为基本面趋势最强劲的标杆银行，且对公房地产敞口微乎其微，不受今年房地产噪音的干扰，我们预计，宁波银行估值修复趋势即将开启，引领板块可期。

    　　2、老将重返一线管理团队，帮助实现平稳过渡，打造更加稳定强劲的体系化经营能力。除新行长人选落地以外，2020 年2 月起担任宁波银行党委副书记的罗维开重新被聘任为公司副行长、财务负责人及董事候选人。罗行长重回一线，继续担任前期职务。目前宁波银行陆董事长仍然在任，高管团队既有资深老将又有年轻干将，搭配得当，利于保障新老班子平稳过渡，确保经营体系保持活力的同时步调始终稳定一致。

    　　3、经营区域经济活跃、体制机制优势突出，宁波银行是高质量高成长的标杆银行。深耕经济活力十足的优质区域，凭借强大的管理能力与高效的执行力，宁波银行营收、利润增速、ROE、资产质量一直维持在上市银行前列，其2017-2021 年五年营收、利润复合增速分别为17.4%和20.1%，五年平均ROE 为17.1%，4Q21 不良率仅为0.77%、拨备覆盖率高达522%。2021 年末，宁波银行完成120 亿 配股，核心一级资本补充到位，有力支撑今年信贷投放，预计2022 年保持20%以上的营收及利润增长。

    　　4、重申宁波银行买入评级和首推组合，重申重点区域优质城农商行是板块核心主线。宁波银行一方面受益于江浙地区确定性信贷需求旺盛、投放强劲；另一方面市场化、专业化的体制机制与人员稳定、文化统一的管理团队为其高质量快速发展保驾护航。如今高管团队靴子落地，打消市场对人事不确定性的担忧，重申买入评级与银行板块首推组合。预计宁波银行2021-2023 年归母净利润增速为29.7%、25.3%和25.7%，当前估值仅1.52 倍2022 年PB，目标价54.7 元/股，对应2.3 倍22 年PB。

    　　在稳增长政策发力与信贷需求巨大结构化差异的背景下，我们一直强调，今年银行板块的核心主线是重点区域的优质城农商行，景气度高且确定性强。首推组合除宁波银行外，还包括成都银行、杭州银行、南京银行、江苏银行等。

    风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险。