就没事

    　　宁波银行发布2021 年业绩快报，全年实现营业收入527.21 亿元，同比增长28.24%，实现归母净利润195.15 亿元，同比增长29.67%。营业收入与归母净利润均保持高速增长。

    　　事件评论

    　　贷款规模高速扩盘推动业绩高增长。宁波银行连续多年实现贷款规模高速扩盘，2021 年末贷款总额较期初增长25.45%，我们判断对公和零售贷款同步高增长。在银行业整体面临资产荒压力的宏观环境下，宁波银行展现出领先行业的资产获取能力，体现出优异的管理效率，同时也受益于经济发达的江浙区域。在规模高增长情况下，宁波银行的净息差保持相对稳定（前三季度2.29%，较2020 全年微幅降低1BP），同时投资收益在利率下行背景下高增长，共同推动营业收入增速高达28.24%。由于资产质量持续优异，因此净利润也实现29.67%高增长。展望2022 年，考虑近期配股募资118.94 亿元后资本补充到位，预计将继续推动信贷规模高速扩张。

    　　资产质量保持上市银行领先水平。凭借卓越的风险管理机制和贷款投向策略，宁波银行2021 年末不良率为0.77%，较上年末下降0.02pct，拨备覆盖率高达522.01%，较上年末增加16.42pct，资产质量继续保持优异。目前房地产是银行业主要风险点，而宁波银行对房地产信贷的态度向来非常审慎，规模占比非常低，因此房地产风险敞口有限。

    　　市场期待财富管理业务高成长。宁波银行2019 年以来大零售转型成绩斐然，零售及私行AUM、基金代销及保有规模等指标持续高增长。截至2021 年6 月末，零售AUM 规模达到6095 亿元，较期初增长14.14%，其中私人银行AUM 较期初大幅增长34.73%，达到1288 亿元，客户数也达到1.12 万户，我们判断公募基金产品是拉动AUM 增长的主力。

    　　作为治理机制优异、区域优势显著的零售银行，财富管理板块有望保持高成长。

    　　拟收购消费金融突破业务瓶颈。宁波银行前期公告拟以10.91 亿元受让华融消费金融公司70%股权，获取消费金融牌照。宁波银行的消费贷业务长期以来发展迅猛（王牌产品是白领通），截止2021 年6 月末个人消费贷款1984 亿元，占总贷款比例达到25%。但近年来市场竞争激烈，获取消费金融牌照的战略意义在于：1）可在全国范围展业，不受分支机构区域限制；2）独立于母行体系，便于服务下沉客户，定价也更灵活。

    　　投资建议：成长型龙头城商行，财富管理将是第二成长曲线，重点推荐。宁波银行的核心优势在于卓越的治理机制和管理效率，这保证了规模与业绩持续高速扩张，资产质量始终优异。目前零售银行普遍将财富管理视为第二成长曲线，而宁波银行的财富管理业务将受益于江浙区域的客户资源优势，我们认为零售AUM 及中收存在高成长空间。基于2022年1 月18 日收盘价，宁波银行估值对应2022 年PB 为1.68X，作为成长型龙头银行，我们认为近期估值切换+股价调整后吸引力突出，重点推荐。

    　　风险提示

    　　1、净息差持续收窄；

    　　2、资产质量明显恶化；

    　　3、信贷融资需求持续低迷。