宁波银行2021 年营收与盈利均保持高增，资产质量与拨备水平持续优异。公司深耕优质经营区域，经营策略定位清晰，大零售及轻资本战略持续推进，配股落地有望进一步推动业务扩张，从而带来规模和业绩的持续高成长，维持“增持”评级。

    　　 事项：宁波银行发布2021 年业绩快报，全年实现营业收入（未经审计，下同）527.21 亿元，归母净利润195.15 亿元，同比分别+28.24%/+29.67%；不良贷款率同比降低0.02pct 至0.77%。

    　　 营收及盈利持续高增。宁波银行2021 年营业收入同比+28.24%（前三季度同比+28.48%），归母净利润同比+29.67%（前三季度同比+26.94%），营收及盈利持续高增。公司2021 年四个季度营收同比增速均超过20%，经营表现稳定，业务综合实力较强；净利润增速与营收基本匹配，营收高成长叠加资产质量稳定，业绩有望延续高增。

    　　 规模持续高增。2021 年末公司总资产2.02 万亿元，季度环比+5.64%，同比+23.88%，维持高速扩表。其中年末贷款余额8,627.09 亿元，同比+25.45%，增速亮眼，在行业整体信贷需求不足的背景下，贷款高增反映了宁波银行较强的信贷获取能力和业务储备，2021 年末公司配股完成进一步补充资本，预计2022 年资产投放的高增长态势有望延续。

    　　 资产质量持续优异。2021 年末公司不良贷款率较三季度末继续下降0.01pct 至0.78%，较去年末下降0.02pct，2018Q3 之后持续低于0.80%，资产质量保持优异水平。拨备覆盖率较三季度末提升6.71pcts 至522.01%，较上年末上升16.42pcts，拨备水平优中更优，风险抵补能力行业领先。

    　　 风险因素：宏观经济增速超预期下滑；资产质量大幅恶化。

    　　 投资建议：宁波银行2021 年营收与盈利均保持高增，资产质量与拨备水平持续优异。公司深耕优质经营区域，经营策略定位清晰，大零售及轻资本战略持续推进，配股落地有望进一步推动业务扩张，从而带来规模和业绩的持续高成长。

    　　考虑到公司2021 年业绩好于预期，上调公司2021 年EPS 预测至2.84 元（原预测2.68 元），新增2022 年EPS 预测为3.53 元，当前A 股股价对应2022年1.56xPB，考虑到公司业绩高增有望持续，给予公司2022 年1.85xPB 估值，即43.00 元的目标价，维持“增持”评级。