报告摘要：

    　　宁波银行发布2021 年三季报：前三季度实现营收388.78 亿元，同比增长28.48%；实现归母净利润143.07 亿元，同比增长26.94%。

    　　1.净利息收入维持高增长

    　　全年来看，前三季度息差与去年全年基本相当，且趋稳趋势已现，因此我们认为息差不会对今年的净利息收入增长形成压力，在生息资产规模持续维持高增速的趋势下，预测全年的净利息收入增速将维持20%左右的水平。

    　　2.非息收入大增主要来自其他非息收入的贡献

    　　宁波银行今年以来手续费及佣金支出增速显著提高，我们判断其在中间业务领域不断加大投入、拓展力度，预计未来中间业务将不断扩展，看好将来中收的提速增长。

    　　3.资产质量优异，不良率为2013 年以来最低水平前三季度，宁波银行不良贷款率环比下降1bp 至0.78%，该数据为2013年以来最低水平，维持上市银行最优。关注类贷款占比也在0.38%的极低水平。宁波银行深耕长三角地区，预计优秀的资产质量将继续保持。

    　　拨备方面，拨备覆盖率较上半年环比继续上升5.17pct 至515.3%，稳居上市银行第一梯队。

    　　投资建议：宁波银行深耕长三角地区，区域高速发展的经济和旺盛的融资需求为宁波银行的业绩增长提供了强劲的动力；同时，区域较低的风险为宁波银行的资产质量提供了坚实的基础。因此，宁波银行在拨备不断增厚的情况下实现了业绩的高速增长，未来，随着财富管理业务的进一步推动，看好其业绩增长的持续性。预测2021-2023 年EPS 是3.23/3.84/4.40 元，当前股价对应2021-2023 年PB 为1.85X/1.61X/1.40X，给予公司2.4 倍PB 目标估值，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行，银行不良风险爆发；国内外疫情超预期反弹。