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宁波银行(002142)机构评级研报股票分析报告

 
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宁波银行(002142):宁波银行半年报怎么看?

http://www.chaguwang.cn  机构:招商证券股份有限公司  2021-08-14  查股网机构评级研报

  事件: 8 月13 日,宁波银行披露1H21 业绩,为A 股首家发布半年报的上市银行。

      1、业绩靓丽,ROE 保持高位

      盈利增速提升,营收增速保持高位。经济明显复苏之下,宁波银行1H21 盈利增速向好,1H21 归母净利润增速为21.37%,较1Q21 提升2.77 个百分点;营收增速为 25.21%,较1Q21 下降0.43 个百分点,营收和归母净利润都保持高增速。20年中报业绩基数较高,1H21 业绩继续保持高增长实属不易。

      ROE 保持高位。1H21 加权平均ROE 为17.49%,较20 年上升2.59 个百分点,同比上升0.02 个百分点,得益于盈利大幅增长,加权平均ROE 保持高位。

      2、二季度信贷需求减少,息差较1Q21 下降

      息差较1Q21 下降。2020/1Q21/1H21 净息差分别为2.30%、2.55%、2.33%,1H21息差较20 年上升3BP,但较1Q21 下降22BP,主要由于二季度信贷需求有所减少,票据贴现等低息资产占比有所提升导致。

      资产端,宁波银行1H21 生息资产收益率为4.69%,较20 年提升1BP;负债端,1H21 计息负债成本率为2.10%,较20 年降低4BP。宁波银行净息差继续保持银行板块领先水平,且负债成本有下降趋势。

      3、发力财富管理,零售AUM 较快增长

      发力财富管理,零售AUM 突破6000 亿。截至21 年6 月末,零售AUM 为6095 亿元,较年初增加 755 亿元,其中储蓄存款2246 亿元,较年初增加232 亿元;基金保有量1009 亿元,较年初新增241 亿元;财富客户707 万户,较年初增加69万户,财富管理客户基础进一步夯实。21H1 私人银行客户1.12 万户,私行AUM为1288 亿元,较年初增加332 亿元。

      手续费净收入增速下滑。1H21 手续费及佣金净收入为33.74 亿元,同口径同比增速为-0.68%,增速继续下滑。手续费及佣金净收入增速下滑主要由于手续费及佣金支出增幅较高,1H21 手续费及佣金支出同比增长130.8%,主要来自代理业务手续费支出的增加。

      4、资产质量优异,拨备充足

      资产质量优异,不良隐忧较小。宁波银行自去年二季度末开始,不良贷款率持续0.79%的低位,21H1 不良率保持0.79%;关注贷款率0.39%,较20 年末下降11BP;逾期贷款率为0.84%,较20 年末小幅提升4BP,宁波银行资产质量保持优异,且不良隐忧较小。

      拨备覆盖率提升。截至21 年6 月末,拨备覆盖率为510.13%,较21Q1 提升1.56个百分点,保持上市行领先位置;拨贷比4.02%,较21Q1 提升1BP,拨备充足。

      投资建议: 1 月23 日宁波银行发布配股预案,拟募集资金不超过120 亿元,7 月19 日配股申请获得证监会审核通过,预计完成配股后,配股对股价的影响到位。

      宁波银行半年报业绩非常靓丽,盈利增速提升,ROE 保持高位,资产质量优异,中报催化估值回升行情。因近期股价大幅回调,当前股价已明显低于目标价,我们将评级从“审慎推荐-A”上调至“强烈推荐-A”,维持2.2-2.4 倍21 年PB 之目标估值,对应目标价43.32-47.26 元/股。

      风险提示:金融让利,银行息差收窄;资产质量异常恶化等。

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