事件：

    　　宁波银行（002142.SZ）发布2021 年一季报，实现营业收入132.26 亿元，YoY+21.8%；归属于上市公司股东的净利润47.35 亿元，YoY +18.3%。加权平均净资产收益率（年化）17.86%，较去年同期下降0.26pct。

    　　点评：

    　　一季度， 宁波银行营业收入/ 拨备前净利润/ 归母净利润同比增速分别为21.8%/21.3%/18.3%。从营收贡献因子看，利息净收入同比增长32.1%至84.32 亿元，在营收中占比63.8%；非利息净收入同比增长7.1%至47.94 亿元。

    　　量价齐升推动净利息收入高增。一季度，利息净收入受量价两方面因素共同提振，同比高增32.1%。总资产/贷款分别较年初增长5.9%/7.1%，贷款占比较上年末提升0.47pct 至42.75%。新增贷款中，零售与对公的比例近似3:4。总负债/存款较年初增长6.1%/12.1%，存款高增有助于稳定负债端成本。资产负债结构优化推动净息差走阔，财报披露净息差环比上年末提升33BP 至2.55%。

    　　非利息净收入同比增长7.1%，主要受益净其他非息收入改善。一季度，净手续费收入/净其他非息收入分别同比增长2.4%/10.0%。其中，手续费及佣金收入中，财富管理相关业务收入同比增长65.0%至10.95 亿元，颇具亮点，预计主要由于代客理财、代理基金等业务推动。宁波银行强化以长三角为中心、珠三角和环渤海为两翼的机构布局，均是颇具经济活力的地区，居民收入及财富积累较好；同时，在城商行中较早布局了理财子公司，后续财富及资产管理业务收入拓展空间大。净其他非息收入同比增长，主要受益于汇兑损益科目大幅改善。

    　　资产质量环比改善，拨备增厚。截至一季度末，不良贷款率0.79%，环比上年末持平，不良贷款率自2019 年以来持续位于0.8%下方；关注贷款率环比上年末下降0.14pct 至0.36%。拨备覆盖率环比上年末提升2.98pct 至508.57%；拨贷比4.01%，环比上年末持平，具有较强的风险抵补能力。

    　　资本充足率稳中略降，资本补充计划稳步推进。截至一季度末，宁波银行核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.39%/10.68%/14.45%，分别较上年末下降0.13pct/0.20pct/0.39pct。下阶段，公司计划通过配股（不超过120 亿元）和二级资本债（不超过150 亿元）进一步加强资本补充。

    　　盈利预测、估值与评级：宁波银行近年来营收及盈利增速强势，公司深耕江浙沪等优质经营区域，并具有较为完善的公司治理结构。资本补充计划有序推进，未来资产端仍具有较强的增长动能。维持2021-2023 年EPS 预测为2.90/3.36/ 3.93 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：如果经济恢复不及预期，可能对信贷需求及资产质量形成负面影响。