事件:2015 年1 月17 日公司发布公告称拟设立合资证券公司。证券业务是蓉胜超微继保理、融资租赁之后涉足的第三类金融业务,我们认为,随着公司全面转型金控,盈利水平将得到大幅的提升,还能与主营业务产生较强的协同效应,产融结合开创公司未来。预计2015 年-2017 年按摊薄后的股本计算的EPS为0.04 元、0.08 元、0.11 元,6 个月目标价30.7 元。

    定增助力主营业务发展

    (1)公司主营业务稳中有降。公司主营业务是生产与电子信息、家用电器和国防科技配套的漆包线,近年来由于宏观经济下行,市场需求减弱,公司主营收入基本保持在10 亿元左右,增长动力较弱。

    (2)定增将有效减弱业务扩张的资本限制。公司主营业务对于资金规模需求较大,而公司营运资金很大程度上依赖银行借款,业务规模的扩张受制于上市公司自身的资金实力。定增能大幅提高公司资本实力,减弱业务扩张的资本限制。

    全面转型金控,打开成长空间

    (1)打造合资券商,提高盈利水平。金融合作是粤港澳经贸合作的重要组成部分,而受益于多层次资本市场的持续完善以及直接融资比例的不断提高,证券行业面临着全新的发展机遇,蓉胜超微拟联合香港、深圳资本,设立合资证券公司,充分参与到证券行业,公司盈利水平将明显提高。

    (2)涉足商业保理,丰富盈利模式。宏观经济形势严峻,应收账款规模持续提高,为保理业务业务提供了广阔发展空间。公司设立子公司开拓保理业务,既能降低公司融资成本,与主营业务产生协同效应,又能丰富盈利模式。

    (3)参与融资租赁,享受巨大市场空间。融资租赁行业正当发展高潮,截至2015年9 月,全国融资租赁公司达到3742 家,较2014 年底增长1540 家。根据中国银行业协会金融租赁专业委员会估算,目前中国租赁渗透率在4%-5%之间,远低于发达国家15%-30%的水平,随着企业融资需求的增加,行业发展前景广阔。蓉胜超微设立融资租赁子公司,能够享受到巨大的市场空间,拓宽收入来源,并与主营业较好的协同效应,扩大融资渠道,实现产融结合。

    投资建议:预计2015 年-2017 年按摊薄后的股本计算的EPS 为0.04 元、0.08元、0.11 元,6 个月目标价30.7 元。

    风险提示:证券业务经营亏损、融资租赁业务坏账大幅增加