事件：

    公司公布了2022 年中报。2022年上半年实现营业收入20.15 亿元，同比下降8.66%，归母净利润1.64 亿元，同比增长23.13%，扣非归母净利润1.63 亿元，同比增长23.81%。

    点评：

    经营整体稳健，业绩符合预期。公司在建各类承包项目44 个，其中上半年新开工项目11 个。公司上半年营收同比有小幅下降，主要是因为受疫情影响，施工进度有所滞后，我们预期下半年工程进度将快速推进，全年营收仍能保持较快增长。

    新签订单大幅增长。上半年新签订单84.3 亿元，同比大增195.30%，其中工程总承包订单81.45 亿元，同比增长205.63%，咨询设计订单2.83 亿元，同比增长49.74%。工程项目主要涉及煤化工、天然气化工、精细化工、新能源等。截止2022 年中，已签约未完工订单255.8 亿元，为2021 年营收的4.3 倍，在手订单充足。

    陕煤战投稳步推进中。公司稳步推进引入陕煤集团作为战略投资者的定增方案，最新方案拟募集资金9.06 亿元。定增完成后，陕煤集团将成为公司第二大股东，公司资金实力、盈利能力有望增强，与陕煤集团战略纽带预期也将有助于公司进一步开拓西北市场。

    风光储能业务有望迎来快速发展。陕煤集团积极布局新能源，拟在甘肃省玉门市筹建“源网荷储一体化项目”，公司在新能源储能等项目工程化等方面具有丰富经验，强强联合成效值得期待。

    PBAT 业务或贡献可观业绩增量。公司持续推进实业化战略，东华天业10 万吨/年PBAT 项目已于6 月一次性开车成功产出优质产品，下半年预将有效贡献业绩增量。

    估值极具吸引力，维持“买入”评级。预计2022 年~2024 年EPS 为0.71/0.86/1.07 元，对应PE 为16.35/13.49/10.92 倍，我们认为公司未来业绩增长具备较强确定性，目前估值极具吸引力，维持买入评级。

    风险提示：定增落地不及预期，工程施工进度风险，公司业绩不及预期