事件描述

    　　拓邦股份发布2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入110.82 亿元，同比增长5.53%；实现归属母公司股东的净利润3.64 亿元，同比下降45.81%。

    　　事件评论

    　　公司实现营收稳健增长，业务结构持续优化。2025 年公司在百亿营收基础上实现稳健增长，整体经营质量进一步提升。智能控制业务技术平台化能力持续增强，深度服务工具和家电、汽车和高端装备、新能源三大行业，同时在智能控制业务基础上发展出自主智能产品，业务结构持续优化，核心竞争力不断增强，为中长期的高质量发展奠定坚实基础。

    　　汽车和高端装备业务爆发，新赛道布局见效。报告期内汽车和高端装备业务实现收入12.90 亿元，同比增长50.84%。其中汽车业务收入7.49 亿元，同比增长95.72%。在核心客户中份额稳定，2025 年销售量在车载转镜激光雷达的 电机领域市占率已达三成以上（公司整理数据），公司第一代激光雷达电机量产两年即突破累计百万台销量。充电桩产品侧，报告期内交流桩和充电头产品以“通过核心 Tier1 供应商间接供货全球头部客户”的模式间接进入海外头部车企的供应链，实现海外充电市场份额快速提升。机器人业务收入2.94 亿元，同比增长39.61%，灵巧手执行器已经获得客户的小批量试产订单。

    　　自主智能产品高速增长，AI 赋能打开价值空间。自主智能产品作为公司第二增长曲线，报告期实现收入0.42 亿元，同比增长312.23%，毛利率同比提升4.82 个百分点。云储和云充产品依托自研BMS、PCS、EMS 及功率模块，硬件关键部件与底层算法自主可控；AI 数能云平台实时感知多维数据，动态输出最优运营策略，系统实现“越用越智能”的自主进化。业务模式从单纯硬件交付向“整机+场景方案+云平台数据运营”延伸，价值边界大幅拓宽，AI 数能云平台连接数百台储能及充电设备，闭环调度能力进入实际运营阶段。

    　　研发投入持续加大，技术壁垒不断巩固。2025 年公司研发投入10.47 亿元，占收入比重9.45%，累计申请专利3915 件，构建“四电一网+AI”全栈技术体系，是业内为数不多同时具备电控、电机、电池、电源、物联网平台及AI 全栈技术能力的企业。全球化产能布局持续完善，海外制造平台产值超28 亿元，同比增长超20%，国内四大基地与海外四大基地构成全球交付网络，有效应对关税波动和供应链风险，核心竞争力获得了持续增强。

    　　短期盈利承压，长期发展韧性充足。2025 年，电芯生产设备等相关资产处置减值、计提商誉减值共影响净利润约0.95 亿元。在国际贸易摩擦升级及人工智能发展的结构性周期双重背景下，关税政策波动、关键大宗商品及电芯价格中枢上移，成本端面临压力，与此同时企业也处在人工智能产业化浪潮和新能源转型深化的关键时期，公司短期盈利承压。

    　　投资建议及盈利预测：公司在汽车和高端装备领域业务爆发，新赛道布局已见成效。自主智能产品高速增长，AI 赋能打开公司第二成长曲线。预计公司2026-2028 年归母净利润为5.3 亿元、6.3 亿元、7.3 亿元，对应PE 29、25 和21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新业务拓展不及预期风险；

    　　2、原材料价格波动风险。