事件：公司发布三季报，前三季度实现营业收入63.61 亿元，同比-2.66%，归母净利润3.76 亿元，同比-18.00%；扣非净利润3.79 亿元，同比+2.93%。

    　　2023Q3 单季度公司营收同比/环比分别下滑8.76%和6.89%，主要受到通胀压力以及行业去库存影响。2023Q3 单季度归母净利润同比下滑主要受对外投资形成的公允价值变动收益及远期外汇形成的季末浮亏共同影响。前三季度来看，1）基本盘业务家电板块同比、环比小幅下滑；工具板块基本持平。

    　　其中高价值品类商空、智能温控等实现同比增长；2）新能源业务受家储景气度影响同比下滑，环比趋势向好；工商业储能 BMS 出货实现快速增长。

    　　降本取得成效，23Q3 毛利率持续改善。得益于创新产品等高毛利产品的毛利拉动以及成效明显的降本增效措施，公司2023 前三季度公司毛利率达22.1%，同比增长0.52pct。23Q3 单季度毛利率23.15%，环比/同比增长1.86pct 及4.7pct，主要受益于产品结构优化和降本增效工作取得成效。

    　　公司市场开拓加速、加大海外园区建设，前三季度归母净利率下滑。23 年前三季度公司净利率为5.92%，同比下降1.1pct。23Q3 净利率为5.62%，环比/同比分别下降1.53pct 及3.58pct，下滑主要受汇率波动影响。23 前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.43%、4.73%、7.59%，相较去年同期分别+0.57pct、+0.82pct、+1.01pct。

    　　经营活动现金流得到改善。公司前三季度实现经营活动现金流净额10.02 亿元，同比增长57.7%，公司现金流健康，资金充裕。

    　　盈利预测：预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为5.9/7.7/10.1 亿元，对应 PE 分别为 21/16/12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。