本报告导读：

    工具和家电同比大致持平，盈利水平均有所改善。第二曲线新能源同比+6.56%，工业实现同比增长。下调盈利预测和目标价，维持增持评级。

    投资要点：

    下调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑到外部环境对下游终端需求和部分客户去库存的影响，下调2023-2025 年归母净利润预测至6.60/9.28/12.25 （ 前值为7.51/9.77/12.52 ）亿元， 对应EPS 为0.52/0.73/0.96 元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值，给予2024 年21 倍PE，下调目标价至15.33 元，维持增持评级。

    业绩低于预期，毛利率同比改善。上半年营业收入同比+ 0.67%，归母净利润同比+ 4.62%，扣非后净利润同比+24.07%。上半年毛利率21.57%，同比+2.49 pct，Q2 毛利率21.30%，同比+2.17pct，环比-0.58pct，来自于上游原材料价格恢复正常以及人民币贬值。

    工具和家电同比大致持平，盈利水平均有所改善。工具收入 16.20亿，同比+ 0.83%，毛利率同比+2.79pct，2022 年市场对工具产品需求放缓，行业去库存持续至 2023 年上半年。家电收入15 亿元，同比- 0.98%，毛利率同比+3.23pct，传统的小家电品类下滑，创新型家电和大家电中的空调、洗衣机等部分优势品类仍保持增长。中长期来看亚太、中东、拉美新兴市场发展潜力较大。

    第二曲线新能源同比+6.56%，工业实现同比增长。新能源收入 9.14亿，同比+ 6.56%，毛利率同比+2.28pct。公司聚焦于中小储能及新能源车应用。工业收入1.37 亿，同比+1.03%，公司已实现伺服驱动系统及空心杯电机的批量应用，在移动机器人领域有较大拓展空间。

    风险提示：供应链风险，汇率波动风险，宏观环境波动风险。