本报告导读：

    　　季节间各板块结构性波动，Q1收入小幅增长，毛利率同比提升。业绩符合预期，三费增加但扣非净利润同比高增。随着各板块未来份额持续渗透，全年复苏可期。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测、目标价和增持评级。维持2023-2025年归母净利润预测为7.51/9.77/12.52 亿元，对应EPS 为0.59/0.77/0.99 元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值，维持目标价17.28 元和增持评级。

    　　季节间各板块结构性波动，Q1收入小幅增长，毛利率同比提升。Q1工具、新能源板块增长趋势良好，家电板块小幅下滑。毛利率21.88%，同比提升 2.87 个百分点，主要原因是高价值及自主可控业务（商空、智能温控、机器人产品、逆变器、商用储能系统等）占比提升及降本增效初见成效。

    　　业绩符合预期，三费增加但扣非净利润同比高增。Q1三项费用同比增加约4264 万元，公司通过头部客户开拓、国际化运营、产品创新、新业务发展、降本增效等多项举措，实现扣非净利润同比+57.62%。

    　　随着各板块未来份额持续渗透，全年复苏可期。中长期来看工具的应用场景在增加，欧美以外市场的渗透率也还有较大的提升空间。家电板块未来以变频技术应用为代表的空调、冰箱应用快速增长，厨房大电、热泵类、清洁类、服务机器人等品类预计有不错的增长。公司目前聚焦于中小储能及新能源车应用，未来几年新能源业务有望延续高增速。

    　　风险提示：供应链风险，汇率波动风险，原材料涨价风险，疫情反复风险。