事件:公司发布2022年度业绩快报

    业绩快报符合预期,新能源业务快速放量:2022 年公司营收88.76 亿元,同比增长14.29%;归母净利润5.86 亿元,同比增长3.66%,扣非归母净利润4.77 亿元,同比上升10.62%,单四季度实现收入24.42 亿元,同比增长9%,环比增长1.4%,归母净利润1.27 亿元。2022 年股权激励费用约1.24 亿元,同比2021 年净增加约0.96 亿元,剔除股份支付费用影响后,归母净利润约为7.1 亿元,同比增长约20%;扣非归母净利润6.02 亿元,同比增长31%。其中家电和工具板块作为公司基本盘业务,在22 年实现小幅增长,新能源板块作为公司的第三成长曲线,通过聚焦优势产品和高成长领域,22 年快速放量。

    家电、工具板块需求复苏,公司持续创新产品突破新客户:家电智能化、电动工具“无绳化、无刷化、锂电化”带来基本盘赛道产品持续创新,看好地产政策利好下带来的家电需求复苏,公司依托变频空调等创新产品持续突破印度等海外市场,以泛家电概念进军办公楼宇等商用电器市场持续提升公司市场份额,电动工具领域OPE 等产品持续创新,下游核心客户TTI 去库存进入尾声,公司持续拓展户外园林工具等多品类、新客户,23 年家电、工具板块有望保持15%+增速。

    新能源业务高增,23 年增速50%+:海外户储、便携式储能需求持续高增,21-26 年赛道CAGR 130%/ 50%+,公司自2006 年进军锂电领域,依托长期技术储备形成“电池+BMS+电池组”技术方案,自有2GWH 电池电芯产能,23 年底预计新增2-2.3GWH,户储产品主要销往欧洲、北美,便携式逆变器产品绑定华宝新能,并持续突破新客户,未来有望向一体化产品持续拓展。

    盈利预测与投资评级:公司营收增长稳健,新能源业务快速放量,考虑到22 年家电、工具业务需求略低于预期及股权支付费用影响,我们将公司22-24 年的归母净利润由6/8.77/13.97 亿元略微调整至5.86/8.79/13.9 亿元,当前市值对应PE 分别为26/17/11 倍,维持“买入” 评级。

    风险提示:下游需求不及预期;产品价格波动的风险;毛利率波动风险。