事件描述

    2021 年12 月8 日，拓邦股份发布公告称全资子公司拓邦锂电与南通经开区管委会签署投资协议，计划以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，以满足公司储能及轻型动力等锂电应用业务的快速增长需求。该项目投资总额50 亿元，项目设计总产能为电芯6GWh，PACK 电池包4GWh。

    事件评论

    公司通过购买原韩华新能源现有厂快速建设产线，是对公司原有锂电业务的良好补充，预计逐步开始释放产能。本次项目共计分三期实施，一期总投资16 亿元，生产2GWh 电芯和1GWh 电池包；二期总投资17 亿元，新增2GWh 电芯和1.5GWh 电池包；三期总投资17 亿元，再新增2GWh 电芯和1.5GWh 电池包。

    公司于2006 年进入锂电行业，重点面向专用锂电市场，公司锂电池业务主要包括储能电池和轻型动力电池，此次扩充锂电产能，可加快投产速度、解决产能瓶颈问题，为公司打开新的成长空间。

    中标中国铁塔储能电池项目，印证新能源发展动力。通信基站储能方面，2018 年以来，拓邦连续中标中国移动、中国铁塔的磷酸铁锂电池采购项目，公司于12 月8 日发布公告称备电用磷酸铁锂电池产品集中招标中国铁塔，中标份额17%，中标金额2.41 亿元。主要受益于5G 基站的建设，以及锂电池对于铅酸电池的替代，未来有望进一步强化新能源业务板块发展动力。

    传统控制器业务增长稳定，新能源业务带来新的成长空间。公司作为国内控制器行业龙头，传统智能控制器业务持续受益于产业链东移及专业化分工趋势，维持稳定增速；公司新能源业务主要包括逆变器和锂电池，2020 年公司锂电池业务营收大约在8 亿元，展望未来，我们认为公司的新能源业务将为公司注入新的成长动能。

    盈利预测及投资建议：公司作为国内智能控制器龙头，产业链东移及龙头份额集中趋势不变，行业地位和市占率逐年提升，长期增长确定性高。与此同时，公司新增的锂电池产能，将为公司注入新的成长动能，打开成长空间。我们预计公司2021-2023 年营收为76.39 / 94.75 / 120.22 亿元，归母净利润为7.29、9.16、11.65 亿元，对应PE 为37、30 和23 倍，维持“买入”评级，重点推荐。

    风险提示

    1. 原材料价格波动剧烈；

    2. 行业竞争加剧。