事项：

    　　公司发布公告，全 资子公司深圳市拓邦锂电池有限公司（以下简称“拓邦锂电”）拟在南通市新成立公司，以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，本项目投资总额50 亿元，为建设方形、软包、圆柱电芯和 PACK 电池包的生产制造基地，设计总产能为电芯 6GWh，PACK 电池包 4GWh。公司另发布公告，公司中标中国铁塔2021 年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，中标金额约2.4 亿元。

    　　国信通信观点：

    　　公司之前在募投项目中，投资于锂电池产能的资金不超过9 亿。现在前次基础上，加大后续投资规划，总投资额提升至50 亿，彰显了公司对于锂电池业务长期发展的信心。由于投资分多阶段多年进行，对短期业绩影响有限，但夯实了长期成长基础。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023 年公司的归母净利润分别为6.8/8.5/10.6 亿元，对应PE 40/32/26 倍，维持“买入”评级。

    　　评论：

    　　加速布局锂电池产能，总投资额规模较大

    　　公司高度重视锂电池产能布局。公司2020 年非公开发行股票已于2021 年6 月3 日上市，此次募集资金主要用于拓邦惠州第二工业园项目（总投资9.0 亿元，投入募集资金7.5 亿元）和补充流动资金，其中拓邦惠州第二工业园项目包括新增1.3GWh 锂电池的产能。

    　　本次对外投资将加速锂电池产能瓶颈突破。公司本次在南通市新成立公司，以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，并购置已完成基础建设的原韩华新能源厂房，有望快速建设产线，提升锂电池产能，紧抓锂电池规模应用的发展机遇。

    　　具体来看，本项目投资总额50 亿元，为建设方形、软包、圆柱电芯和 PACK 电池包的生产制造基地。项目设计总产能为电芯 6GWh，PACK 电池包 4GWh。项目分三期实施：

    　　（1）一期总投资16 亿元，生产 2GWh 电芯和 1GWh 电池包，一期分两个阶段投产，第一阶段投产电芯1.3GWh，　　总投资 7.5 亿元，含设备投资 2.8 亿元（和募投项目一致）；第二阶段新增电芯 0.7GWh，PACK 电池包 1GWh；（2）二期总投资17 亿元，新增 2GWh 电芯和 1.5GWh 电池包；（3）三期总投资17 亿元，再新增 2GWh 电芯和 1.5GWh 电池包。

    　　锂电池业务是公司“一体两翼”布局的重要一翼，持续布局有望充分受益新能源产业红利，同时可以发挥协同效应。公司两翼分别为高效电机和锂电池业务，其中公司锂电池业务重点面向专用锂电市场，以“储能+小型动力”为主要发展方向。一方面，在碳中和背景下，储能需求前景广阔，公司现有锂电池受制于产能瓶颈，无法满足订单需求；另一方面，锂电池业务与公司现有业务具有较强协同效应，强化“一体两翼”布局，形成 1+1+1>3 的正向反馈发展，增强市场竞争力。

    　　中标中国铁塔项目，深耕特定领域储能市场

    　　据公司公告，公司中标中国铁塔2021 年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，中标份额为17%，中标金额约2.414亿元。如前文所述，公司锂电池业务重点面向专用锂电市场，其中通信基站储能领域方面，公司已与中国移动、中国铁塔、中天科技等公司建立了稳固的合作关系，本次中标中国铁塔项目，有望进一步巩固公司在通信备电领域的优势地位，提高锂电池业务的市场知名度。

    　　展望未来，随着5G 基础设施大规模集中建设，通信用备电储能需求仍将持续释放。此外，碳中和背景下，储能领域需求亦有望持续释放。公司在锂电应用领域深耕多年，具备多类型电芯、PACK 研发制造能力，为客户提供各类锂电池储能产品和系统解决方案，有望持续受益。

    　　可比公司估值

    　　选取同行业可比公司估值对比如下，22 年公司PE 略高于行业平均，考虑到锂电池业务等具备高成长性，业绩增速具有较大潜力。

    　　风险提示

    　　贸易摩擦加剧；锂电池需求不及预期；市场竞争加剧