事件：公司于近期发布2021 三季度报告，实现营业收入56.19 亿，同比增长56.21%，实现归母净利润5.65 亿，同比增长55.86%，实现扣非后归母净利润4.51 亿元，同增59.8%。

    　　前三季度业绩实现可观增长，已加大供应链管理毛利率回升可期。2021前三季度，公司营收实现大幅增长，实现营业收入56.19 亿，同比增长56.21%，实现归母净利润5.65 亿，同比增长55.86%，实现扣非后归母净利润4.51 亿元，同增59.8%。其中Q3 单季度实现营收19.75 亿元，同增23.45%，净利润方面由于供应链、限电限产等问题同降10.79%至1.37 亿元。报告期内经营环境复杂多变，原材料短缺、价格持续上涨、“限电限产”叠加疫情反复，供应链挑战加剧，Q3 单季度毛利率下降6.5pct 至20.57%，但公司已加大了对供应链的投入，通过提前备货、集中采购、与下游大客户联动、以及利用强大的ODM 研发设计能力实现了部分国产替代，有望有效缓解供货短缺的压力和原材料价格上涨的影响，毛利率有望逐步回升。

    　　高股权激励考核目标，彰显长期发展信心：21 年9 月，公司发布限制性股票激励计划预案，计划以7.23 元/股价格发行不超过3400 万股，解锁条件为2022-2024 年，以2020 年为基数，营收增速分别不低于70%/ 120%/180%,或扣非净利润增速分别不低于100%/ 150%/ 220%，即20-24 营收CAGR 有望达29.36%，扣非净利润CAGR 有望达33.75%，高激励考核目标彰显公司发展信心。

    　　智控行业需求不断拓宽，公司持续突破头部客户，且控费相对有效，保障未来优质发展，长期向好趋势不改。在智控行业向中国转移、产业链分工深化、壁垒提升等行业大势下，中国智控市场规模扩张且不断向头部集中，2021Q3 公司四大行业均实现了快速增长，公司聚焦战略客户、大客户及科创客户，近年来客户获得持续突破，2020 年头部客户数量从2019年的53 家增加至80 家，头部客户收入占比提升至80%，且其中5000 万级及以上占比较高，近年来持续突破TTI、海尔等大客户，2021 在保持原有头部客户收入占比稳定下进一步新晋多家头部客户。公司通过技术创　　新、敏捷交付、高品质保障，持续加深与客户的伙伴关系，头部客户份额稳步提升，下游客户需求持续向好，增量订单大幅增加，头部优势逐步确立。此外控费方面，2021Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为2.23%/2.69%/ 1.19%，分别下降0.63/ 0.29/ 1.32pct, 三费率合计下降2.24pct，在供应链承压下公司控费成效依旧显著。

    　　投资建议：鉴于公司智控龙头地位稳固，所处行业赛道向好，公司经营管理能力有效提升，预计公司2021-2023 年实现归母净利润预计分别为：

    　　7.25/ 9.00/ 11.49 亿元，对应现价PE 分别为：25X/20X/16X，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：原材料涨价风险；行业竞争加剧风险；中美贸易战加剧风险；汇率波动风险；疫情加剧风险；宏观经济风险