下调盈利预测，维 持目标价和增持评级。考虑到严峻外部环境对供应链交付管理的影响，下调公司2021-2023 年的归母净利润至7.01/8.81/11.83（前值为7.15/9.34/12.00）亿元，对应EPS 分别为0.57/0.71/0.96 元。考虑到公司控制器的龙头地位，对比可比公司估值水平，维持目标价和增持评级。

    　　业绩贴近预告中值，严峻外部环境考验下Q3 收入+23.45%，毛利率短期下降。原材料短缺、价格持续上涨、“限电限产”加上海内外疫情的反复的复杂外部环境下，公司根据制定的“保供”策略，从去年Q4 开始加大备货、调货的力度，Q3 收入同比实现+ 23.45%。毛利率环比下滑3.87pct的原因有：（1）上游原材料涨价；（2）为保证供应增加了高价调货成本。

    　　随着上游供应的逐步缓解，向下游价格传导的实施，毛利率有望逐步回升。

    　　四大业务板块均实现了快速增长，公司竞争力不改。报告期四大业务板块均实现了快速增长，头部客户数量持续增加，市占率稳步提升。我们认为智能控制器行业未来景气度将持续，公司作为行业龙头竞争力显著：家电主要受益于小家电需求旺盛和品类创新；电动工具受益于大客户份额提升和新客户突破；锂电受益于储能和小型动力应用场景的不断深化。

    　　股权激励落地，未来三年增长信心明确。考核目标为2022-2024 年收入相比2020 年分别增长不低于70%/120%/180%，复合增速约30%；或扣非净利润（ 不考虑股权激励费用） 相比2020 年分别增长不低于100%/150%/220%，复合增速约34%。

    　　风险提示：供应链风险，汇率波动风险，原材料涨价风险。