1. 公司是全球领先的智能控制方案提供商。公司以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心，面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。公司是全球电动工具龙头TTI 的第一大电控系统供应商，与其他排名全球TOP10 的电动工具厂商已全面建立合作，未来有拓展空间。

    　　2. 万物智联发展提速，公司有望受益。新冠疫情引爆智能家居需求，鸿蒙有望进一步催化，“万物智联”时代来临。控制器是各类智能终端的“大脑”，市场规模在万亿元级别，未来有望继续扩大。公司作为智能控制系统方案提供商，有望充分收益。

    　　3. 智能控制器竞争格局“东升西落”，公司份额有望提升。智能控制器专业化分工大势所趋，包括OEM、ODM 两种模式，其中ODM 正逐步成为主流。与海外竞争对手相比，中国智能控制器厂商优势明显，市场份额持续提升，2020 年以来新冠疫情、芯片短缺进一步加速了份额向中国的转移。长期来看，智能控制器行业有望保持高景气度，公司将持续受益。

    　　4. 多项措施并举，公司经营效益有望向好。公司自2019 年以来采取多项措施来提升经营效率、提高抗风险能力，包括优化客户结构、扩大集中采购范围、完善组织架构及业务流程、加强平台化建设等，已取得积极成效，未来有望继续释放红利。

    　　5. 公司中长期发展潜力较大，短期风险可控。受益于疫情期间电动工具和小家电需求向好、市场份额向中国大陆转移，以及公司积极推动降本增效，20Q2 起公司连续四个季度业绩大超预期。

    　　关于元器件短缺及涨价，我们认为公司备货充足，部分器件有替代方案，价格涨幅在向下游传导，因此预计风险可控。关于汇率波动，公司已开展1 亿美元远期外汇交易业务，预计将有效降低汇兑损失。关于疫情缓解后可能出现的终端需求放缓以及海外订单回流，我们认为公司2021 年内订单仍饱满，需求并未减弱；2022 年收入增速可能不及2021 年，但芯片供应修复有望带来毛利率改善，2022 年公司仍有望保持较高的利润增长。建议从中长期维度出发，关注行业的景气度以及公司的份额提升空间。

    　　6. 盈利预测和投资建议。我们预计公司2021-2023 年营收分别为76.21 亿元、93.08 亿元、113.65 亿元，归母净利润分别为7.40 亿元（考虑投资收益）、8.36 亿元、11.05 亿元，当前股价对应PE分别为29X、25X、19X，给予“买入”评级。

    　　风险提示：短期来看，因高基数净利润增速放缓；疫情影响超预期；芯片紧缺涨价；汇率波动；需求放缓；国际博弈影响等。