本报告导读：

    　　公司2022年业绩符合预期，展望2023年，公司消费类业务有望迎来复苏，汽车电子及新兴领域高速发展，有望重拾增长步伐。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。我们维持公司2023-2024年EPS预测分别为1.10/1.60元，预计公司2025 年EPS 为2.30 元，考虑市场平均估值水平的上升以及公司2022 年业绩基数较低，给予公司2023 年30x PE，上调目标价至33.0（+5.5）元，增持评级。

    　　业绩符合预期。公司公布2022 年业绩报告，2022 年公司实现营收42.38 亿元，同比-7.41%，归母净利润4.33 亿元，同比-44.81%，毛利率33.0%，同比-2.05pcts，净利率12.39%，同比-6.18pcts；22Q4 公司实现营收10.57 亿元，同比-3.99%，归母净利润0.26 亿元，同比-85.91%。收入及毛利率水平下滑主要由于（1）消费及通讯市场景气度较低导致公司产能利用率不足（2）新增产能的利用率不及预期（3）新兴领域占比增加但品类单一导致的毛利率水平波动等；费用率上升主要由于（1）子公司奖金及奖励计提（2）研发费用的持续投入（3）资产减值的影响等。

    　　传统消费类业务有望迎来复苏，汽车电子、新能源等业务发展迅速。

    　　2022 年由于疫情以及消费不景气的影响，公司消费电子业绩出现下滑的情况，随着下游的复苏以及公司新品的放量，消费业务有望重回增长步伐。公司2022 汽车电子及储能业务收入达到了4.9 亿元，同比+61.97%，随着下游的快速发展，此部分业务有望实现翻倍增长。

    　　催化剂。汽车电子业务占比不断提升；新品产能扩张顺利。

    　　风险提示。行业竞争加剧；需求恢复不及预期。