本报告导读：

    　　公司2022H1受下游需求影响，短期业绩受到一定影响，随着消费行业修复以及新兴领域的起量，公司的后续增长动能充足。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。受下游需求及原材料涨价影响，我们下调公司2022年EPS 预测至1.01（-0.12）元，维持2023-2024 年EPS 预测1.48、1.89 元，维持公司2023 年35 倍PE 不变，目标价下调至35.35（-3.69）元。

    　　业绩符合预期，新兴领域起量迅速。公司2022H1 实现营收21.36 亿元，同比-7.58%，净利润3.57 亿元，同比-17.85%，22Q2 营收11.28亿元，同比-10.14%，净利润1.59 亿元，同比-33.02%。受消费需求不景气、原材料涨价等因素影响，公司的收入出现一定下滑，但新兴领域增长迅速，公司22H1 汽车电子与储能业务收入2.1 亿元，同比+63.22%，随着消费市场的复苏及新兴市场的放量，公司后续增长动能充足。

    　　消费领域静待行业修复，汽车、储能保持高景气度。消费电子领域，公司业务有望随着下游需求的恢复迎来反弹，此外，公司的新型变压器、一体成型电感、LTCC 等产品也在持续导入手机及消费应用领域，未来规模有望持续扩张。同时公司战略性布局汽车电子、储能、光伏（尤其是微逆变）等新兴产业，并已经获得行业内头部企业的认可，产品包括汽车变压器元件（ADAS、IGBT、BMS 等用）、储能光伏各类元件，将持续受益于相关行业的高景气度。

    　　催化剂。下游需求恢复；新兴领域产品加速放量

    风险提示。原材料涨价；产能释放不及预期