事件：4月19日，公司发布22年一季报，实现营收10.08亿元，同比-4.6%；净利润1.98亿元，同比0.5%；归母净利润1.63亿元，同比-14.8%。

    　　Q1业绩符合预期。一季度受疫情影响，客户需求疲软；深圳本地疫情导致经营活动无法完全正常开展；香港疫情影响客户产品交付。但公司积极应对各种困难，紧密联系客户、努力保障生产、持续推动新产品研发，实现营收基本与去年同期持平，同时节约费用开支减小疫情影响，Q1业绩符合市场预期。分产品看，信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷&模块模组&传感&PCB及其他分别营收4.2、3.5、0.9、1.5亿元，同比-11.3%、-7.7%、51.7%、1.4%，汽车电子业务增长仍较为强劲。

    　　毛利率环比大幅提升。1）毛利：Q1毛利率为36.39%，同比提升0.03个pct，环比提升7.27个pct。毛利率环比大幅提升主因：产品销售结构变化；公司不断进行技术创新与管理创新，提升高附加值产品比重；持续拓展新兴市场；管理变革提升经营效率；2）费用：Q1销售、管理、研发、财务费用分别为0.18、0.36、0.57、0.15亿元，同比-17.5%、-11.3%、-27.4%、58.4%，销售、管理及研发费用大幅降低，主要因为绩效奖金计提减少。

    　　大额回购彰显发展信心。短期因疫情及消费类需求周期下行影响，公司业绩短期承压。但长期看，公司电感产品在下游具备较强竞争优势，且持续拓展汽车电子、储能等高成长领域，长期成长可期。基于对自身价值判断及未来发展信心，公司发布回购计划，拟以不超过35元/股（含）的价格，大额回购股份2~3亿元，按回购金额上限测算，占公司总股本的1.06%。

    　　盈利预测。基于疫情及消费类需求下行影响，下调22-24年净利润为9.2、11.7、14.9亿元（前值为10.1、12.7、15.6亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游消费类需求恢复不及预期；新冠疫情影响等。