公司发布上半年业 绩预告，业绩增长持续。顺络电子近日发布上半年业绩预告，预计上半年归母净利润约为3.87-4.36 亿元，同比增长约60-80%，对应二季度业绩约同比增长33%-66%（我们的预期：28%）、环比增长3%-28%，这可能预示着公司多项业务下游需求得到改善。相较于其他被动元器件，电感的价格通常由于其较强的定制化属性而较为稳定，但若因供给紧张及且需求上升而出现提价现象，那么公司的表现可能也将有所受益。我们维持增持评级，并将目标价上调至50 元（原目标价为48 元），对应37 倍P/E 估值。

    　　全年业绩增速或超40%。我们在此前的报告（《一季度需求旺盛，公司前景乐观》，2021 年4 月7 日）中曾提到，公司2021-2022 年业绩指引约为归母净利润同比增速超30%-40%（2021/2022 年业绩一致预期分别是37%/28%）。

    　　根据往年来看，下半年的经营状况通常要优于上半年，并且随着公司新产能在8 月投产，全年业绩增长或将超过40%。但另一方面，贸易摩擦、新冠疫情等不利因素以及下游环境变化、芯片短缺等影响市场发展的不确定因素依然存在，也可能对公司的业绩增长造成负面影响。

    　　电感价格或在2021 年三季度上涨。根据我们的行业调研及市场情况分析，我们认为2021 年三季度电感价格可能会出现上涨，主要原因包括：1）供给紧缩：村田于2020 年12 月关闭旗下原东光在华生产子公司；太阳诱电于1 月已经停止合作盈利能力较差的部分电感产品；2）功率电感需求提振：可能因汽车及工业需求提振而出现供给短缺的现象；3）国巨于6 月30 日发布公告称将通过股份转换方式对奇力新（按营收排序为全球第三大电感供应商，此前虽为国巨子公司但独立运营）实现100%控股并进行并表，国巨此后的价格策略将值得关注；4）顺络产品结构优化：电感新产品的价格通常要高于老产品，而顺络电子通过增产高收益性产品，收益结构有望持续优化。

    　　风险提示：国产替代化进度不及预期；5G 及汽车电感市场需求不及预期；行业竞争加剧、供需状况恶化的风险。