一、事件概述

    4 月16 日，公司发布2021 一季报，21Q1 实现营收10.6 亿元，归母净利1.9 亿元。

    二、分析与判断

    需求增长份额扩张，单季收入业绩创历史新高21Q1 公司实现营收10.6 亿元，同增75.2%，环增3.3%，归母净利1.9 亿元，同增102%，环增4.9%，扣非归母净利1.8 亿元，同增107%，环增25.3%，连续四个季度单季收入净利创历史新高。主要因下游需求持续增长，手机、消费电子类产品份额扩张，以及新产品快速发展所致。按应用领域分，信号处理收入4.7 亿元，占44%；电源管理收入3.8 亿元，占36%；汽车电子收入5995 万元，占6%；陶瓷PCB 及其他收入1.5 亿元，占14%。

    5G 渗透率不断提升，带动电感产品量价齐升据工信部统计，中国大陆市场5G 手机渗透率从19 年8 月的0.7%快速升至21 年2月的69.3%。由于支持频段数量增加、射频前端集成度提升，5G 手机对于电感用量大幅提升。据中国电子元件行业协会数据，预计5G 手机单机电感用量120-200 颗。

    其中，功率电感用量20-40 颗，相比4G 手机增长约30%；射频电感用量120 颗-160颗，相比4G 手机增长约25%，且单价更高的小型01005 电感用量提升幅度更大，带动公司电感产品量价齐升。

    新品持续扩张，打开成长空间

    在电感产品份额位居全球前列的同时，公司面向汽车电子、5G 、云计算、新能源等领域不断推出LTCC 滤波器、LTCC 天线、车用通讯变压器、网络变压器、储能用BMS 类元件等产品，并已成为博世、法雷奥等全球知名汽车电子和新能源企业的正式供应商，打开未来成长空间。

    三、投资建议

    根据2021 一季报披露情况，我们上调盈利预测，预计2021/22/23 年公司归母净利为8.1/10.5/13.1 亿元，对应PE 为37/28/23 倍，参考当前申万电子43 倍PE，考虑到公司份额持续扩张，新品打开成长空间，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    行业竞争加剧、下游需求不及预期、5G 发展不及预期。