事件：20 年度公司实现营业收入34.77 亿元，yoy+29.09%；实现归属于上市公司股东净利润5.88 亿元，yoy+46.50%；扣除非常性损益净利润5.27亿元，yoy+40.95%；21 年一季报归母净利润1.85-1.98 亿元，yoy+95-110%点评：季度业绩连创新高，盈利能力持续提升。公司业绩对应四季度营收10.22 亿元，yoy+34.11%，净利润1.82 亿元，yoy+73.31%，连续三个季度营收/利润持续创历史新高。主要由于1）通讯：基站、手机终端、通讯模组因为5G 业务迭代带来增量；5G 拉动下手机终端对于电感、滤波器、天线等产品单机用量大幅度增加；2)汽车电子进入收获期，公司产品已经被海内外众多知名汽车电子企业和新能源汽车企业批量采购；3) 完成精细陶瓷市场布局、技术布局；4) 服务器需求数量快速增长拉动公司产品需求;从盈利能力来看，毛利率36.26%，yoy+2.11 个百分点；净利率17.18%，yoy+2.11 个百分点，主要由于：海外客户进展顺利，订单充足，产能利用率高，价格下降速度趋缓；注重研发和新领域拓展，新产品销售比例持续提升；运营/生产效率持续提升。

    　　通讯领域受益5G 全周期，汽车板块保证中长期增长。5G 建设加速推进，公司身为国内电感龙头，提早卡位产品储备丰富，有LTCC 滤波器、耦合器、天线、巴伦等5G 相关产品，5G 下业绩有望受通讯基站+终端建设双轮驱动。

    　　通讯方面，LTCC 是5G 基站天线材料最佳方案，公司长期布局LTCC 研发生产，有望深度受益，未来持续开拓新产品加速推广贡献业绩；终端：5G 手机高端电感需求增大，产品量价齐升叠加拓展客户份额提升，公司业绩有望保持稳定增长。此外，公司早期卡位汽车电子已逐步进入收获期，目前已经导入博世、法雷奥以及其他众多全球知名汽车电子企业和新能源汽车。

    　　由于汽车电子认证周期长门槛高，公司汽车板块手握主流客户及优质产品，为公司长期持续稳定增长奠定坚实基础。

    　　投资建议：预计公司21-22 年营收为48.32、63.20 亿元，yoy+38.98%、30.8%，净利润为8.10、10.56 亿元，yoy+37.71%、30.3%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情持续恶化，5G 换机缓慢，新业务拓展不及预期