切入智慧电源领域，推动智能硬件板块增长，

    公司最新研发的智能灯以及智能电源等产品线获得了欧洲客户肯定，2019 年7 月来自欧洲市场客户EGLO 的新增订单需求增加明显；2019 年公司新切入的国内金融科技领域的优质客户—怡化股份，2019 年7 月订单需求大幅增加，夯实公司智能硬件板块业绩的稳定增长。

    近年来公司持续在寻找智能硬件业务升级的突破口。公司智能硬件板块除了目前已成熟的智能照明、智能电源部件等之外，也在不断推进如大功率智能电源、传感器等其他智能硬件相关部件的研发工作。根据公告，公司正积极拓展5G 基站电源等相关项目公司正在积极推进。

    5G 时代下，智能电源应用充分受益

    5G 小微基站所需的电源数量将大幅提升。未来国内5G 宏基站的建设数量大概是4G 基站的1.5 倍。而考虑到小基站对宏基站热点的覆盖范围内20%-50%的区域计算，国内的5G 小基站也将达到950 万个。按照1 座新建基站要配1 整套通信电源的通常用量来计算，基站电源市场规模在未来3-5 年内将会有爆发性的增长。

    产业为本、资本为翼

    公司不断进行产业链延伸，在与原有业务密切相关的大数据、人工智能等领域深入布局，投资了如麦盟科技、六度人和、舜飞科技等一批优质企业，逐步形成了一套相对成熟的投资逻辑，即“投资拉动产业、产业赋能投资”。

    投资评级

    我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.20/1.52/1.88 亿元， EPS为0.21/0.26/0.33 元，对应的PE 为36/28/23 倍。公司切入智慧电源业务，打开公司新的增长空间。同时公司激发内部创业活力，金融终端订单增速快，产投研政策有望进入收获期，我们看好公司未来智能硬件业务的发展和总体发展方略，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

    业务拓展不及预期；盈利能力不及预期；投资标的公允价值变动