投资要点

    　　事件：公司发布2016 年3 季报。

    　　点评：

    　　Q3 业绩保持高速增长。1）公司16Q3 实现收入2.05 亿元，同比增长222%；归母净利润1006 万元，同比增长878%；2016 年1-9 月收入5.72 亿元，同比增长123%，归母净利润1.40 亿元，同比增长4937%，对应EPS 0.25元，符合市场预期；2）公司预计2016 年归母净利润为1.455-1.545 亿元，同比增长700%-750%。

    　　三家营销公司并表作用显著。1）公司Q3 业绩增长主要是由于2015 年底完成的三家营销公司并表；2）公司环比利润出现下降，源于Q2 子公司股权出售增加投资收益9886 万元，该影响本季度消失；3）相比16Q1，公司业绩小幅下降，是由于本期应收账款坏账准备增加，属于非经常性事件，不会在16Q4 及其后延续。

    　　盈利预测与评级。我们预计麦达数字2016/17/18 年净利润为1.49/1.00/1.19亿元，EPS 为0.28/0.18/0.21 元，对应当前股价PE 为56/89/74 倍。公司未来将依靠“数据+技术”驱动内生增长，同时在数字营销和企业级数字服务方向持续外延扩张，打造国内一流企业级SaaS 平台型公司，目前已先后投资了消费品行业SaaS 服务龙头企业赢销通（9300 万元收购其10%股权）和SCRM 细分行业龙头企业六度人和（1.67 亿元收购其15%股权）。我们看好公司向企业级SaaS 服务行业延伸，维持“增持”评级。

    　　风险提示：收购情况不及预期；SaaS 落地不及预期。