事件: 公司拟以不超过人民币 9300 万元的自有资金投资北京赢销通软件技术有限公司,目前已签署投资框架协议,待赢销通成功拆除 VIE 架构后公司将完成收购其 10%股权。

    赢销通是专注于消费品行业的 SaaS 公司。 1)客户资源优秀,品牌客户已超过 200 多家,包括可口可乐、华为、中粮、联合利华、雀巢、欧莱雅、辉瑞制药、中美史克制药等行业龙头企业; 2)三大核心产品平台:渠道管理平台 winDMS、移动销售管理平台 winSFA 及移动会员管理平台winCRM,且正在大力拓展 SaaS 2.0 业务,为客户提供“品牌商–分销商–终端门店”的端到端一站式解决方案; 3)拥有一支 200 人的研发团队,团队成员大多来自微软、谷歌、 SAP、 IBM 等业界顶尖公司;创始人崔震具有 24 年消费品行业营销管理经验,管理团队平均拥有超过 15 年消费品行业营销管理经验; 4)全球化布局领先,已经为全球 67 个国家的客户提供了 SaaS 服务,客户遍及全球发展中市场。

    进军企业级服务市场第一步已迈出,长期成长空间巨大, 继续维持“增持”评级。我们预计麦达数字 2015/16/17 年合计备考 EPS 为 0.11/0.29/0.17 元(预计报表 EPS 为 0.02/0.29/0.17 元),对应当前股价 PE 为 151/57/98 倍(考虑外延可能后估值水平将显著降低)。公司将基于大数据同时在数字营销和企业级数字服务方向持续布局,通过内生加外延快速扩张,打造“企业数字服务”公司,长期成长空间巨大,近期受市场波动影响快速调整后迎来布局良机, 继续维持“增持”评级。

    风险提示: 收购不及预期;未来外延发展有较大不确定性。