投资要点:

    审时度势,盘活存量资产:麦达数字经历了EMS 消费类电子——LED 照明——数字营销的转型路径。在传统业务EMS 消费类电子和LED 照明领域的发展进入瓶颈期后,公司管理层审时度势,主动盘活现有的存量资产,通过资产证券化的方式逐步转向轻资产公司。

    “技术+数据+创意”,数字化营销战略明确:公司坚定转型数字营销领域:2015 年5 月,公司通过投资讯友数码,进军营销行业,7 月份通过对顺位、奇思和利宣三家数字营销公司的并购,初步实现了具有全产业链和全媒体服务能力的数字营销框架。目前,公司的服务涵盖营销策略制定、创意内容制作、媒体投放、营销效果监测和优化提升、流量整合与导入等内容的数字营销服务的完整链条。后续公司将会围绕“技术+数据+创意”的战略布局,持续进行外延式扩张。技术的并购方向主要是在DSP(需求方平台)、SSP(供给方平台)和DMP(数据管理平台)三个方面。数据的并购方向主要是掌握移动营销和新媒体的数据型公司和掌控流量入口的大数据公司,搭建大数据平台,对接终端消费者。

    进军企业级SAAS 服务,挖掘万亿规模市场:麦达数字期望未来以原有的数字营销业务提供业绩支撑,通过SAAS 软件助力构建企业数字化营销新型的商业模式。目前公司通过对产业链末端消费者数据获取,重点搭建广告监测、消费者行为监测和数字投放监测三大平台,通过这三大平台最大限度的获取消费者的行为数据,将消费者数据与CRM 打通,以深刻理解消费者需求的变动,为企业用户提供更精准的营销方案。企业在实现数字营销的同时,积极布局大数据的分析服务,进军企业级的SAAS 服务。麦达数字以Salesforce公司为标的,致力于成为企业级SAAS 服务领域的领军者。

    投资建议:公司的数字化营销战略清晰且布局完善。公司通过内部优化资产,外部从技术、数据和创意三个方向积极进行并购扩张。此外,SAAS 软件助力企业新的数字营销新模式,公司的长期战略定位于企业级的SAAS 服务,致力于做中国版的Salesforce。考虑到公司未来收购三家广告公司业绩承诺及公司自身传统业务快速增长,增发成功后股本增加至 5.84 亿股,我们预计2015-2017 年EPS 为0.03 元、0.17 元和0.25 元。参考相关行业公司,盈方微、国光电器、新嘉联等公司2016 年PE 一致预期范围为78.79-120.81 倍之间,我们给予公司2016 年PE 为112 倍,目标价为19.04 元,首次给予增持评级。

    风险提示:并购活动受外部的影响很大,可能会影响公司预期的进度和业绩。