截至2011 年第三季度，公司实现营业收入13.36 亿元，同比增长35.72%；实现营业利润3476 万元，同比增长33.8%；实现归属母公司所有者净利润3371 万元，同比增长33.66%。基本每股收益为0.11 元。

    公司单季度实现营业收入4.97 亿元，同比增长19.6%；实现营业利润552 万元，同比增长-21.03%；实现归属母公司所有者净利润416 万元，同比增长-40.49%。单季度基本每股收益为0.01 元。

    公司所属行业为电子服务制造业，主营业务为PCBA 控制板贴装及贴牌生产DVD、机顶盒、MP3 整机产品。报告期内，公司营业收入和净利润有较大幅度增长。我们认为，主要是受益于公司面向自有品牌的经营策略，这使得公司订单数量有较大幅的提升，致使使公司营业收入大幅上升。

    综合毛利率相对于去年同期出现下滑。2011 年第三季度，公司综合毛利率为5.94%，同比下降1.03 个百分点。我们认为，公司毛利率的下滑与全球电子产业的景气度的下滑有关，随着公司由OEM 向着自有品牌经营的模式逐步转型，长期毛利率有望持续上升。

    报告期内，公司的期间费用控制能力有所提升。截至2011年第三季度，公司期间费用率为2.98%，同比下降1.02 个百分点。其中销售费用率为0.94%，同比上升0.12 个百分点；管理费用率为2.49%，同比下降0.71 个百分点；财务费用率为-0.45%，同比下降0.43 个百分点。财务费用率下降，主要原因是短期借款同比下降及汇兑损益的变化。

    公司未来主要看点是由OEM 向ODM 的模式转型。公司将立足于现有的OEM 业务，逐渐转向自有品牌产品的运营。目前公司已经退出了蓝光高清DVD 和LED 室内照明的自主品牌产品，该项业务相关成功转型经验具备较强的可复制性，可以复制到其他领域。除此之外，公司长期从事高端消费类电子的OEM，自主品牌消费电子产品导入的技术工艺基础已经具备。我们预计，如果公司能够顺利完成上述转型，综合毛利率将有望大幅度的提升，届时将有望走上高速增长的快车道。

    我们预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.14 元、0.16 元、0.19 元，按照2011 年10 月21 日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为61 倍、53 倍、45 倍。我们看好公司的发展前景，目前存在估值压力，维持公司"中性"的投资评级。

    风险提示：景气度低位徘徊和原材料价格的波动。