投资要点

    东南网架发布2022年第一季度报告：公司2022年第一季度实现营业收入27.26 亿元，同比增长12.03%；实现归母净利润1.70 亿元，同比增长10.11%，扣非后归母净利润1.63 亿元，同比增长8.25%。

    公司建筑业务2022 年第一季度完成新签合同以及中标项目合计106.8 亿元，同比增长32.65%，其中新签合同31.3 亿元，同比增长64.61%。2022年一季度新签订单高增长，我们判断主要系稳增长背景下，公司受益于装配式建筑需求景气修复。

    公司2022 年第一季度实现营业收入27.26 亿元，同比增加12.03%，尽管3 月以来浙江部分区域受疫情影响，公司一季度收入仍稳健增长。

    公司2022 年第一季度实现综合毛利率12.77%，同比下降0.87 个百分点，实现净利率6.22%，同比下降0.07 个百分点。毛利率下滑，我们判断主要系疫情影响，营业成本增加所致，净利率下滑幅度小于毛利率，主要系期间费用率减少所致。

    公司2022 年第一季度资产减值损失冲回+信用减值损失冲回合计0.49 亿元，同比多冲回0.14 亿元，其中资产减值损失冲回为0.06 亿元，同比增加了0.07 亿元，信用减值损失冲回为0.43 亿元，同比增加0.08 亿元。

    盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计2022-2024 年EPS预测为0.54 元、0.65 元、0.74 元，2022 年4 月29 日收盘价对应的PE分别为16.1 倍、13.4 倍、11.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、EPC 业务开展不及预期、应收账款回收不及预期风险、化纤产品周期波动风险。