事件：公司发布2021 年半年报。公司实现营业收入53.64亿元，同比增长31.83%，实现归母净利润3.6 亿元，同比增长51.75%，扣非净利润3.52 亿元，同比增长57.77%。

    　　工程总承包和化纤业务营收均大幅增长。2021H1 公司实现营业收入53.64 亿元，同比增长31.83%。其中，钢结构分包业务实现营收29.55 亿元，同比增长7.25%；工程总承包（EPC）业务实现营收7.43 亿元，同比增长319.37%，主要系公司围绕“总承包项目+1 号工程”双引擎发展战略，订单获取能力持续增强，竞争力和盈利能力进一步提升；化纤业务实现营收15.64 亿元，同比增长69.01%，主要系行业景气度进一步回升，公司涤纶长丝主要产品量价齐升。2021H1 公司毛利率为14.20%，同比提高0.23pct。按业务分，工程总承包/钢结构分包/化纤业务毛利率分别为13.81%/15.94%/8.37%，同比变化0.18pct/-3.26pct/11.13pct,化纤业务改善对公司毛利率提升起了重要作用。2021H1 公司净利率6.66%，同比提高2.1pct，环比提高0.37pct。2021H1 公司经营性净现金流为-5.3 亿元，较去年同期0.34 亿元减少5.64 亿元，主要系本期支付较多所致。截止至2021 年6 月30 日，公司资产负债率为64.55%，同比提升2pct。

    　　钢结构业务新签合同稳增长，碳中和背景下装配式行业加速发展。2021H1 公司钢结构板块累计新签及中标合同119.44亿元，同比增长20.67%。随着“碳中和”与“碳达峰”发展目标的提出，装配式建筑绿色环保的优势显现，钢结构建筑作为一种绿色低碳建筑，未来发展潜力较大。

    　　“BIPV+钢结构”迎机遇。近期国家能源局综合室下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，明确党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%。据中国建研院测算，我国既有建筑面积600 亿平，每年新建建筑20 亿平，分别可安装太阳能光伏电池400GWp、20GWp，市场潜力巨大。相比混凝土结构，BIPV 与钢结构的结合更好，兼具美观、节能和功能性，结合国家碳中和战略，BIPV 将迎来快速发展期，有望带动钢结构需求增长。

    　　三季度涤纶长丝高景气预计将延续。公司化工板块主要业务为涤纶长丝的生产和销售，生产的产品包括涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵引丝(FDY)、聚酯切片等产品系列，目前公司设计产能已达到年产50 万吨差别化功能性聚酯纤维产品，下游需求主要为纺织服装、家纺和产业用纺织品，其中纺织品服装占比最高。2021H1 涤纶长丝整体景气度较高，进入三季度，该产品即将迎来金九银十传统旺季，预计涤纶长丝高景气度将延续。

    　　投资建议

    　　预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.5/0.6/0.78 元/股，对应动态市盈率分别为16.3/13.6/10.4 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争持续加剧的风险；新签订单不及预期的风险；钢结构推进不及预期的风险。