本报告导读：

    2021上半年收入增32%净利润增52%超预期。公司将着力培育装配式EPC总承包+大健康的特色商业模式，设立碳中和科技公司转型“EPC+BPV”。

    投资要点：

    维持增持。公司上半年净利增52%超预期，上调预测2021-23年EPS为0.46/0.58/0.72（原0.38/0.50/0.62）元，增速75/27/24%。转型EPC+BIPV，参考BIPV森特股份约120倍PE，上调目标价至10.95元对应24倍PE。

    2021H1实现营业收入53.6亿元、同增32%，实现净利润3.6亿元、同增52%。从业务类型看：钢结构分包收入为29.5亿元、同增7%，工程总承包（EPC）收入为7.4亿元、同增319%，化纤业务收入为15.6亿元，同增69%。新签及中标合同119亿元、同增21%。净利润率6.66%提升0.94个百分点，毛利率14.2%提升0.23个百分点。期间费用率7.24%下降0.3个百分点。经营活动产生的现金流量净额-5.3亿同比下降1639%。

    钢结构板块公司利用自身综合优势，积极把握市场机遇，订单获取能力持续增强，竞争力和盈利能力进一步提升，上半年主要原材料出现不同程度的上涨，公司采取一系列经营措施严格管控成本，降低了成本大幅上涨等不利影响。化纤板块受下游纺织需求增长、东南亚订单回流等因素支撑，中下游对涤纶长丝刚需及备货需求旺盛，涤纶长丝销售价格持续上涨，公司涤纶长丝主要产品量价齐升，化纤业务盈利水平同比大幅增长。

    公司将继续实施“1号工程+EPC总承包”双引攀驱动，着力培育装配式EPC总承包+大健康的特色商业模式，打造装配式EPC总承包医院/学校/会展/体育场馆/公共建筑等特色品牌。为响应国家2030年实现“碳达峰”

    与2060年实现“碳中和”的目标，公司致力于打造绿色建筑光伏一体化的领先企业，实现“EPC+BIPV”战略转型，公司设立了浙江东南碳中和科技有限公司，主要业务为屋面与光伏一体化建筑的开发、建设与投资。

    风险提示：通胀超预期政策紧缩，疫情反复等