核心观点：

    上半年业绩高增，钢构业务稳健，化纤业务回暖。公司发布2021 年中报，21H1 实现营业收入53.64 亿元，同增31.83%，归母净利润3.60亿元，同增51.75%。从业务类型看，钢结构分包业务/EPC/化纤业务营业收入分别为29.5/7.4/15.6 亿元，同比分别增加7%/319%/69%，公司EPC 与化纤业务实现了较快增长。其中，公司围绕“总承包项目+1 号工程”双引擎发展战略，打造“装配式+”模式。经营数据公告显示，公司上半年新签订单71.9 亿元，同增16.4%，新签及中标订单119.4 亿元，同增20.7%。而化纤业务方面，主要受下游纺织需求增长、东南亚订单回流等因素支撑，公司涤纶长丝主要产品量价齐升，化纤业务盈利水平同比大幅增长。总体而言，上半年公司钢结构业务相对稳定，逐渐转向EPC 发展，而化纤业务利润好转显著。

    与萧山区衙前镇政府签订战略合作，进一步推进光伏发电业务发展。

    公司就推进整县屋顶分布式光伏开发试点工作与杭州市萧山区衙前镇人民政府签订了《光伏发电战略合作协议》。衙前镇政府将其管辖区域内屋顶资源（党政机关办公楼、学校、停车棚、医院、活动中心、产业园区等公建项目）交由公司开展光伏发电综合建设工作，并且支持在各企业与民用建筑中推广光伏发电项目。此外，公司与杭州福斯特应用材料股份有限公司成立合资公司的方式共同开发市场；还设立了浙江东南碳中和科技有限公司，主要业务为屋面与光伏一体化建筑的开发、建设与投资，进一步强化在光伏一体化业务领域的发展。

    盈利预测与投资建议： 预计公司21-23 年归母净利润分别为6.20/7.04/8.52 亿元，考虑到公司的成长性以及行业的快速发展，给予公司2021 年行业平均的16 倍PE 估值，则公司合理价值为9.59 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：EPC 订单下滑；化纤业务盈利下滑，BIPV 业务不及预期。