本报告导读：

    　　联合中标41 亿EPC 为公司迄今为止最大，约45%收入体量，体现了公司在钢结构EPC 领域竞争优势。定增将助力钢结构再攀高峰，化纤涤纶长丝业务望扭亏为盈。

    　　事件：

    　　公告中标杭州国际 博览中心二期41亿EPC总承包项目。

    　　评论：

    　　维持增持。维持预测2021-23 年EPS 为0.38/0.50/0.62 元增速45/30/25%，维持目标价9.5 元，对应2021-23 年25/19/15.3 倍PE，维持增持。

    　　日前公告中标杭州国际博览中心二期41 亿EPC 总承包项目，是公司迄今为止承接的合同规模最大的EPC 总承包项目。项目总建筑面积约45 万㎡，其中地上建筑面积约26 万㎡，包括会展中心、博物馆、酒店塔楼(T1）和办公塔楼(T2)，地下建筑面积约2 万㎡，建筑高度160 米，地下3 层，地上29 层，项目主体结构采用钢结构最大单跨84 米。将达到绿色建筑二星及以上，计划工期1730 日历天。项目设计采用“绿色、低碳、节能”技术，大量使用可再生能源，预期将成为绿色低碳建筑的标杆项目，符合国家“碳达峰碳中和”的发展目标。该项目体量相当于2020 年收入的45%。

    　　作为联合体牵头人与华东建筑设计研究院/潮峰钢构中标，展现了公司承接大型总承包工程的实力，该项目使公司“调结构、转模式、腾空间、上台阶”战略从专业分包向总承包转型升级全面迈入新阶段，是公司装配式EPC“学校、医院、体育场馆和大型会展第一品牌”战略的继续实践，将增强公司装配式EPC 总承包市场的影响力和竞争力。

    　　这也印证钢结构行业进入大发展阶段的美好前景。2020 年住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见（征求意见稿）》、住建部等七部门印发《绿色建筑创建行动方案》提出新建公共建筑原则上采用钢结构，钢结构建筑鼓励采用工程总承包模式。目前钢结构的渗透率5%左右，十四五规划渗透率提升到10-15%（海外30-50%），钢结构装配式进入大发展时期。

    　　定增将助力钢结构再攀高峰，化纤涤纶长丝业务望扭亏为盈。公司2020年钢结构新签合同112 亿元增速28%（钢结构净利润约4 亿增59%），拟定增募资不超过12 亿元将用于在手EPC 和补流，日前进行了第一次意见反馈，若融资到位将助力钢结构2021 年延续高增。2020 年公司50 万吨化纤涤纶长丝业务亏损1.5 亿，2021 年随着疫情缓解全球经济复苏有望扭亏为盈。2021 年将是公司否极泰来的一年，也是勇于拼搏再攀高峰的一年。

    　　风险提示：货币财政政策急转弯，疫情反复等。