主营分析。公司主营单面板、双面板和多层板PCB，产品结构仍然相对简单。最近三年收入成长来自双面板和多层板的产品比重增加。产品毛利率相对同业高，主要来自其多品种、小批量的订单模式。此外，全球原料涨价导致今年行业性的产品提价、公司自身的外协工序减少，均提高了产品毛利率。

    竞争力分析。公司产品相对简单、生产规模相对较小，在消费类PCB企业中不突出，但客户以欧洲客户为主，在工业控制领域具备较强的竞争力，公司仍然面临技术提升到HDIPCB的压力。

    募集项目分析。HDIPCB市场前景良好，是未来的一个主流技术发展方向，也是毛利率较高的新领域，公司已从2007开始一阶HDI生产，已经掌握全部技术，二阶研发已经完成，具备小批量生产的条件。我们认为，天津普林在2007年起加入HDI竞争，2008、2009年的市场竞争必然加剧，公司投产时间仍稍迟，但是我们仍对其前景表示谨慎乐观。

    盈利预测。根据海通利润预测模型，我们预计公司2007~2009年的摊薄每股收益分别为0.33元、0.44元和0.53元。

    投资建议。我们认为公司上市后合理目标价在11~13元/股左右，但是鉴于公司资质，应该给予一定的折价，在11元左右比较合理，相对发行价8.28元，有32.85%的溢价空间，建议申购。

    主要不确定因素。公司出口产品比重接近60%，面临汇率波动风险压力；募集资金项目能否按期完成；行业的周期波动、税率变化、当前主业长期成长动能不足。