核心观点：

    　　结算进程影响当期利润，销售增长保证未来业绩由于武林外滩项目未能按计划在年内结算，公司本期业绩出现亏损。

    　　15 年公司实现销售金额35 亿元，与去年同期相比增长86%，也是公司上市以来签约销售金额最高的一年，对于16 年扭亏起到了积极的作用。考虑到武林外滩的高毛利项目将会在年内实现结算，全年业绩将会实现显著增长。

    　　明确第二主业方向，布局第三方影响诊断

    　　广宇集团与世正医疗合资成立的杭州全景医疗诊断中心定位是一家高端医学影像检查中心，通过引进PET-MRI 以及PET-CT 等高端设备，做到常规影像诊断和核医学诊断全覆盖。公司将大健康环保产业作为公司第二主业。力争经过三至五年的努力，成为公司发展新的增长点。

    　　资产结构优化，负债水平降低

    　　截止到15 年底，公司净资产负债率14.4%，与14 年同期相比下降38%，短期偿债压力与14 年同期基本持平。由于15 年较好的销售表现，全年实现销售回款33.2 亿，有效降低了公司的净资产负债水平，对于公司未来的再投资和第二主业的拓展，奠定了良好的基础。

    　　预计16-17 年的业绩分别为0.61 和0.67 元，维持为“买入”评级。

    　　公司地产业务在15 年取得了较好的销售成果，为16、17 年的业绩释放提供了条件。年内公司明确了第二主业的拓展方向，未来我们将会持续关注广宇在医疗健康领域的拓展进程和节奏。当前公司地产NAV 价值在50左右，在明确未来拓展方向的同时，具备较好的估值提升空间。

    　　风险提示

    　　未来业务转型进展存在不确定性，地产结算进度对于业绩影响较大。