1.员工跟投计划激励员工与公司共创事业

    此次员工跟投计划的实施范围为公司及下属控股子公司的投资项目,跟投比例不超过项目公司总股本 5%,控股股东平海投资可为跟投员工按其实际已出资额提供等额的配资选择权。

    员工跟投计划最早是在 PE 和 VC 圈流行的规则, 2014 年 4 月房地产行业龙头万科开始实施项目跟投制度,此后金地集团、金科股份等房企以及海康威视等非地产类公司也陆续推出了员工跟投计划。我们认为,在房地产行业整体利润率下降的背景下,跟投计划有助于公司在拿地环节更为谨慎的计算预期收益率和选择拿地项目,在建设和运营环节提高效率、控制成本;此外,公司在去年下半年参股第三方高端影像诊断中心从而迈出转型大健康领域第一步,在此时机推出原本在 PE 圈流行的员工跟投计划,将激励公司管理层对于转型项目投入更多精力,严格把控风险,挖掘好的项目,并起到绑定核心员工,避免人才流失的作用。

    2.承诺股份锁定彰显控股股东信心

    追加承诺前,公司控股股东平海投资持有公司 1.35 亿股股份,占公司总股本 17.41%,其中无限售流通股 0.34 亿股,占总股本 4.35%。平海投资此前承诺将原本已解除锁定的股份延长锁定三年至 2018 年 5 月 20 日,也即控股股东所持公司股票均为限售股。现承诺锁定手续已在中国登记结算有限责任公司办理完毕。我们认为,公司作为杭州老牌民营企业,公司利益本就与高管高度一致,此次控股股东承诺股份锁定更是体现了维护股价稳定的决心和对公司发展前景的信心。

    3.投资建议:

    公司布局第三方高端影像诊断中心迈出转型第一步, PET 是用于早期肿瘤发现最有效手段, 配备 PET 设备的独立诊断中心市场空间巨大。公司地产部分 nav 在 50 亿元左右。从 PB 的角度来看,公司估值远低于同类公司。给予公司 6 个月目标价 15 元, 维持强烈推荐评级。

    4.风险提示:

    转型进度低于预期