投资要点

    平安观点:

    切入影像诊断,布局大健康:公司2011 年组建创投公司,着力拓展新的业务领域,2014 年曾明确表示以环保和大健康产业为第二产业拓展方向。2015 年6 月,公司与世正医疗合作成立杭州德康医学诊断中心,注册资本5000 万,公司占20%股权,正式布局大健康行业作为第二产业,随着第二主业的确立,预计未来公司将加快大健康业务的拓展布局。

    世正实力雄厚,影像诊断前景广阔:目前国内现有医学影像诊断机极大多为大型公立医院附属的放射科室,由于国内的公立医院常常人满为患,导致很多病人不能及时使用到这类高端医学影像进行检查,专业医学影像诊断服务面临巨大的市场需求。世正医疗此前投资运营了23 家影像诊断和肿瘤放疗中心,拥有博导、教授等高级职称59 人,在医学影像诊断领域兇进的经营理念和丰富的实践经验。目前世正在上海的影像诊断中心预计将于近期开业,公司与其合作的杭州德康医学选址位于杭州几大三甲医院旁边,影像诊断结果亦能得到医院认可,预计2016 年中时开业,2016 年前后可贡献业绩。

    基本面受益杭州市场回暖,迎来结算高峰期。公司扎根杭州,显著受益区域市场回升,前三季度销售回款22.5 亿,同比增长89.8%,其中武林外滩项目销售10 多个亿。在手土地储备90 万平米,大部分位于杭州,可售依旧充足,预计全年销售额可达30 亿,同比增长59.7%。未来在拓展第二主业的同时,预计仍将保持现有地产规模,为第二产业拓展提供充足资金。公司2014 年底完成定增,募集资金8 亿,但拿地规模并未大幅扩张,为第二主业布局留够充足弹药。2016 年公司将迎来武林外滩、锦秀桃源等项目结算,预计业绩亦将较今年有较大改善。

    盈利预测及投资评级:预计2015-2016 年eps 分别为0.11 和0.34 元,对应PE 分别为81.8 倍和27.5 倍。公司当前市值仅70 亿,相比于NAV 溢价40%,溢价率明显低于其它同比转型公司,估值、市值及涨幅亦明显低于绿景、宜华、万方等同比公司,为地产板块难得的小市值涨幅相对靠后的转型标的,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:转型不及预期风险。