报告摘要:

    管理层减持和套现抛压已尽;

    父子之间实现了管理的平稳交接,房地产开发仍然为主业;

    净资产重估值高达8.7 元,具有较高的安全边际;

    2013 年可能形成业绩低谷,未来2 年将会持续回升;

    盈利预测和投资评级:我们对公司未来三年的业绩预测为:预计2013 年、2014 年和2015 年的每股EPS 为0.27 元、0.40 元和0.53元。由于公司净资产折扣率达到45%,价值被大幅低估,继续给予公司谨慎推荐的投资评级;

    风险提示:房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡,都会使我们的业绩预测不达预期,提醒投资者注意投资风险。