事件：

    2012年公司完成营业收入19.62亿元，同比上升3％；实现基本每股收益0.42元，比去年同期下降28%。2013年一季度公司完成营业收入5.77亿元，同比上升14.33％；实现基本每股收益0.17元，比去年同期上升6%。

    投资建议：

    公司2012年实现签约销售金额14.12亿元，销售业绩略低于预期，主要是受武林外滩项目工期影响所致。公司2013年推盘将明显放大，公司预计全年有望完成24亿元的销售计划，实现销售业绩同比增长76%以上。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.53元和0.68元。截至4月18日，公司收盘于4.18元，对应2013年PE为7.89倍，2013年PE为6.15倍。公司同时具备小额贷款公司和金融创新概念，未来有望受益于金融创新改革。给予2013年10倍PE，对应目标价为5.3元，维持“买入”评级。

    主要内容:

    1. 2012年归公司营业收入同比上升3%。2012年公司完成营业收入19.62亿元，同比上升3％；归属于上市公司所有者净利润2.49亿元，同比下降14％。实现基本每股收益0.42元，比去年同期下降28%。

    2．2013年销售有望加速扩大：公司在2012年实现了14.12亿元的签约销售额，略低于公司年初17亿的销售预期。公司年度销售计划完成不足主要系公司位于杭州的武林外滩项目因工程进度原因推迟至2013年开盘。2013年，公司计划实现合同签约金额24.8亿元，将实现同比76%以上的增长，主要包括新开楼盘杭州鼎悦府、武林外滩、锦润公寓，以及在售楼盘杭州东承府、黄山江南新城、肇庆星湖名郡，丰富的可售资源有望保证公司销售目标的实现。

    3. 2013年公司营业收入同比上升14%。2013年一季度公司完成营业收入5.77亿元，同比上升14.33％；归属于上市公司所有者净利润1亿元，同比上升7％。实现基本每股收益0.17元，比去年同期上升6%。

    4. 投资建议：公司2012年实现签约销售金额14.12亿元，销售业绩略低于预期，主要是受武林外滩项目工期影响所致。公司2013年推盘将明显放大，公司预计全年有望完成24亿元的销售计划，实现销售业绩同比增长76%以上。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.53元和0.68元。截至4月18日，公司收盘于4.18元，对应2013年PE为7.89倍，2013年PE为6.15倍。公司同时具备小额贷款公司和金融创新概念，未来有望受益于金融创新改革。给予2013年10倍PE，对应目标价为5.3元，维持“买入”评级。

    风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。