2012 年前三季度业绩每股0.19 元：

    广宇集团今日公布了2012 年3 季报，前三季度实现结算收入9.6亿元，同比上升0.7%，3 季度单季度结算收入1.9 亿元，同比下滑10.5%，；实现净利润1.1 亿元，同比上升53.8%，合每股0.19元，其中3 季度单季度净利润71 万元。公司预告2012 年全年业绩同比在-20%至20%区间。

    单季度毛利率显著下滑：公司前三季度税后综合毛利率29.2%，与去年全年水平28.6%基本相当；3 季度单季度由于税金率高达18.1%，拖累单季度毛利率下滑至23%，较上半年水平低7.1 个百分点。

    费用控制良好，财务费用显著降低：前三季度营业费用1400万元，管理费用4900 万元，与去年同期相当；财务费用下降117.9%，其中3 季度单季度录得财务收入2000 万元，主要因子公司计提利息减少，以及公司计提的应收参股公司往来款利息增加所致。

    单季度投资亏损拖累业绩：公司3 季度单季度投资损失2100万元，主要受联营企业投资业绩拖累；单季度净利润71 万元，环比上季度下滑96%。

    发展趋势：

    由于杭州东承府项目已经进入销售期，公司前三季度表观销售回款10亿元左右，我们估计签约销售额达到全年目标的约60%，其中三季度销售约5 亿元；期末预售账款17.9 亿元，与年初基本持平，主要来自杭州上东城项目及杭州东承府项目；随着上东城、东承府2012 年到2013年逐步竣工完毕，而面粉厂地块进度慢于预期，且账面预收款较少，我们认为公司2013 年开始将进入业绩波动期。

    估值与建议：

    我们维持公司2012 年、2013 年盈利预测为每股0.56 元，0.48 元。

    公司股价对应2012、2013 年市盈率分别为7.6 和8.7 倍，对12年净资产值有9%的溢价，公司估值较贵，而未来业绩面临不确定性，我们维持“中性”的评级。