主要内容:

    1. 2011年归属于母公司净利润同比上升103%：2012上半年公司完成营业收入7.72亿元，同比上升103％；归属于上市公司所有者净利润1.12亿元，同比上升103％。实现基本每股收益0.19元，比去年同期上升111%。

    2．签约销售业绩平淡：公司2012年上半年完成5.85亿签约销售额，离年初所计划的17亿目标略有差距。原因主要是上半年公司新开盘项目较少，公司下半年推盘量预计将会超越上半年。公司上半年共实现新开工面积25.24万平方米，完成年初计划的68%。新开工项目为武林外滩项目以及广东肇庆的星湖名郡三期，其中星湖名郡三期将会形成下半年的销售资源。除此外杭州东承府、肇庆以及黄山的一些存量共同构成公司后期的可售资源。报告期内公司无新增土地储备，目前手头共有权益项目储备90万平，公司预计后期将会继续贯彻“三三制”土储原则，在杭州本部、浙江省内三四线城市以及黄山、肇庆等地的土地市场上有所出击。

    3. 投资建议：2012年上半年公司实现签约销售额5.85亿元，仅完成年初目标的34%。销售较少的主要原因是上半年公司可售资源相对较少。新开工方面公司顺利推进。上半年公司共实现新开工面积25.24万平，完成年初所计划的68%。较好的新开工状况保证公司下半年将有较多可售资源。公司小额贷款公司具备金融创新概念，未来有望受益于金融创新改革。预计公司2012、2013年每股收益分别是0.62元和0.76元。截至8月1日，公司收盘于4.42元，对应2012年PE为7.12倍，2013年PE为5.82倍。我们看好公司未来成长性，给予2012年10倍PE，对应目标价为6.2元，维持“买入”评级。