需求低迷，1 季度收入与毛利率均继续下滑：自去年下半年以来，受下游汽车与光伏行业需求持续低迷影响，公司在手订单执行不足且主要产品价格与盈利都有所下滑。受此影响，1 季度营业收入环比下降11.29%，季度毛利率也由去年4 季度的9.89% 继续小幅回落至1 季度的9.74% 。受收入毛利率都继续下滑的影响，公司毛利润环比继续下滑，不过三项费用减少与营业外收入的增加使得净利润亏损幅度环比有所改善，但难以阻止1 季度最终小幅亏损。

    费用与存货有所下降，经营性现金流大幅下降：1 季度公司费用水平为0.57 亿元，环比去年4 季度的0.71 亿元有所下降。分项来看，销售费用与管理费用均有所下降，而财务费用依然较高。1 季度末公司存货为4.81亿元，环比去年年末的5.00 亿元小幅下降。1 季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.18 亿元，环比去年4 季度的1.15 亿元有所下降。

    超精细钢丝价格盈利均回落，但仍为后期业绩弹性的重要增量：公司产品结构主要包括钢帘线、PC 钢绞线、镀锌钢丝钢绞线与超精细钢丝等。从公司各项分产品业务来看，超精细钢丝的产能释放无疑是公司盈利最大的弹性来源。虽然短期该产品受制于下游需求而盈利经受考验，但其单品盈利较高的特点决定了一旦下游开工有所恢复，产能的释放也将成为公司业绩弹性的重要增量。

    预计2 季度有望扭亏为盈，实现微利：公司预计今年上半年实现归属于母公司净利润为-0.1~0 亿元，据此估算公司2 季度归属母公司净利润为0.01~0.11 亿元，对应 EPS为0.00~0.02 元，盈利依旧处于低位，但随着季节性需求的启动，公司盈利环比略有恢复也合乎情理。

    预计公司2012、2013年EPS分别为0.17 元和0.29 元，维持“谨慎推荐”评级。