报告摘要：

    　 事件：

    　　利欧股份发布2016年度报告，2016年公司实现营业收入73.54亿元，同比增长67.44%，实现归母净利润5.71亿元，同比增长153.32%。其中，2016Q4 公司实现营业收入23.32亿元，同比增长65.57%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长152.15%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币0.37元（含税），每10 股转增25 股。

    　　点评：

    　　数字营销全产业链布局完善。2014年-2016年，公司通过收购漫酷广告（渠道端）、上海氩氪和琥珀传播（内容端）、万圣伟业（流量整合）、微创时代（数字媒介代理）和智趣广告（游戏营销）横向完善数字营销产业链布局，并通过参投碧橙网络（电商代运营）、益家互动（智能电视广告投放）、异乡好居（出国留学服务）、上海亿嘉轮（汽车服务）、热源网络（医疗营销）、车和家（汽车电商）、上海西翠（长途客运站流量入口）和悦途网络（铁路流量入口）纵向发力数字营销垂直领域。

    　　公司数字营销服务已覆盖营销策略和创意、媒体投放和执行、效果监测和优化、社会化营销、精准营销、流量整合等完整的服务链条，成功建立了从基础的互联网流量整合到全方位精准数字营销服务于一体的整合营销平台。

    　　业务协同，业绩亮眼。2016年，上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播、万圣伟业、微创时代、智趣广告分别实现营业收入22.45亿、2.68亿、1.44亿、15.08亿、11.15亿和6.14亿元，同比增长17.55%、53.81%、12.02%、112.36%、58.76%和112.25%；分别实现扣非净利润7324.01万、3065.11万、2536.79万、2.25亿、7248.80万和5819.45万元，同比增长14.92%、16.62%、18.70%、25.40%、3.77%和173.39%；分别完成承诺业绩的100.3%、102.0%、99.5%、121.1%、100.7%和100.3%。

    　　数字营销板块占比不断提高。2016年，公司数字营销板块实现营业收入53.48亿元，同比增长126.53%（万圣伟业和微创时代全年并表，智趣广告9-12月并表），占公司营收比重为73.09%。其中，媒介代理业务（漫酷、智趣）实现营业收入28.73亿元，同比增长48.82%，营收占比39.26%；精准营销业务（微创时代）实现营业收入12.11亿元，同比增长2261.19%，营收占比16.55%；移动端整合营销业务（万圣伟业）实现营业收入6.55亿元，同比增长1003.55%，营收占比8.95%；PC 端整合营销业务（万圣伟业）实现营业收入2.03亿元，同比增长346.68%，营收占比2.78%；数字营销业务（氩氪、琥珀）实现营业收入4.05亿元，同比增长41.24%，营收占比5.54%。

    　　投资建议：预计公司2017-2019年营业总收入分别为92.22亿元、117.90亿元和150.64亿元，同比增长25.39%、27.85%和27.77%；归属上市公司净利润为8.24亿元、10.06亿元和12.22亿元，同比增长44.32%、22.13%和21.46%。预计2017-2019年每股收益为0.51元、0.63元和0.76元，按照当前14.36元股价对应PE 分别为28 倍、23倍和19 倍。给予“买入”评级。

    　　风险提示：并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。