投资要点

    　　事件：公司发布2016年年报。

    　　点评：

    　　受益于业绩并表，收入利润大幅增长。1）公司2016年实现收入73.5亿元，同比增长67%；实现归母净利润5.71亿元，同比增长153%，符合市场及我们的预期（公司2016 快报预计归母净利润5.61亿元）。其中16Q4收入23.3亿元，同比增长66%，归母净利润1.35亿元，同比增长152%。

    　　2）2016年万圣伟业业绩完全并表（实现2.24亿元净利润），智趣广告9-12月业绩并表，使得业绩同比大幅上升。

    　　数字营销子公司略超额完成业绩承诺。1）受益于万圣伟业及智趣广告的并表，2016年公司数字营销部分实现收入53.5亿元，同比增长126.5%；由于并购导致业务结构变化，毛利率下降1.15pct 至17.38%。2）数字营销子公司上海漫酷、上海氩氪、琥珀传播、万圣伟业、微创时代、智趣广告实现的扣非净利润分别为7324/3065/2537/22479/7249/5819万元，分别为2016年承诺利润的100.3%/102%/99.5%/121.1%/100.3%，整体上超额完成了业绩承诺。

    　　维持“增持”评级。预计公司2017/18/19年归母净利润为7.32/8.51/9.97亿元， EPS 分别为0.46/0.53/0.62元，对应当前股价PE 分别为32/37/43倍，看好公司以数字营销流量入口、全面带动泛娱乐/汽车/租房/金融等板块的纵深布局，继续维持“增持”评级。

    　　风险提示：并购公司协同效应不及预期；宏观经济下行影响营销行业。